平治信息(300571)

2016 年收入利润双增长

2016 年全年公司实现营业收入4.69 亿元，同比增长178.84%；实现净利润4831 万元，同比增长87.6%；实现扣非后净利润4604 万元。2016 年公司收入、利润双增长主要得益于公司全力打造的自有阅读平台业务。

多团队并行模式促自有阅读平台发展

公司运营采用多团队并行的模式，完善“移动阅读业务+资讯类业务+其他增值电信业务”的主营业务布局，其中移动阅读业务为核心。2015 年上半年之前移动阅读的核心业务为运营商基地产品包业务，2015 年下半年开始拓展自有阅读平台业务，建立了超阅小说、知阅小说等多个自有阅读平台，形式覆盖PC 端、APP 端及微信公众号。自有阅读平台与掌阅及起点读书等平台模式类似。2015 年该业务开始起步，当年收入47.15 万元（占比0.28%），2016 年自有平台营业收入上升收入达2.21 亿元(营收占比47%)，与运营商产品包业务（营收占比42%）共同成为公司核心业务。通过培育自有平台业务，公司可降低传统业务对运营商的依赖程度，并一定程度规避因移动阅读发展而引起的运营商包月产品整体市场空间增长放缓。

投资建议

公司已转型为移动阅读平台型公司，自有阅读平台业务成为公司新的增长引擎。假设随着移动互联网的普及，手机移动阅读市场快速发展，公司加大对自有阅读平台的推广和内容建设力度，促成自有平台良好增长。我们预测2017~2019 年净利润分别为0.89 亿、1.31 亿、1.79 亿，按总股本0.40 亿股计算，EPS 分别为2.24 元、3.28 元、4.48 元，PE 分别为70 倍、48 倍、35 倍。首次覆盖给予买入评级。

风险提示

市场竞争加剧带来推广、版权成本增加风险；运营商业务依赖性风险。