完成中融金100%股权收购，冰箱业务与科技金融业务双轮驱动

奥马电器成立于2002年，主要从事冰箱、冷柜的设计、制造和销售等业务。当前公司主要收入、利润仍然为冰箱业务，2016年冰箱业务实现收入47亿元，归属母公司净利润3亿元。2017年4月，公司拟完成中融金100%股权收购（截止5月9日完成股权变更工商登记）。中融金主要从事银行互联网金融平台技术开发服务及联合运营、自营互联网借贷平台等业务。

C端金融服务布局：借卡惠千万个人用户入口、中融金由金融信息服务逐步拓展消费信贷

中融金旗下好贷宝、乾坤好车（已更名为钱包好车）主要以收取平台服务费、技术服务费为主要收入来源。2016年12月公告取得小额贷款公司经营许可证，未来有望借助现有卡惠APP1500万个人用户入口（2016年报披露），切入广阔消费金融市场；以及以自有资金开展汽车抵押、质押贷款业务，进一步丰富C端金融服务模式并扩大业务规模。

B端金融服务布局：智能POS项目，挖掘几十万商户信贷需求

公司向特定发行对象发行股份6160万股，募集资金19亿元。其中4亿元智能POS项目的投入，有望获得40万户商户入口，并结合现有的金融服务资质与经验，服务商户的融资需求。

预计2017年-2019年EPS分别为2.21元/股、2.77元/股、3.58元/股

我们认为，公司当前1）拥有B、C端入口。同时依靠卡惠拓展线下消费场景；2）具有上市公司的融资优势；3）掌握小贷牌照，并参股相关金融牌照持牌企业。4）较高的研发费用，表明公司立足于科技驱动的撮合类业务能力提升，而非依靠资本消耗扩大业务规模。当前，公司处于积极布局牌照资源与场景搭建阶段，短期部分业务开展或仍受限。基于公司传统冰箱业务稳健发展、科技金融业务规模逐步扩大的基本假设，预计公司2017年-2019年EPS分别为：2.21元/股、2.77元/股及3.58元/股。

风险提示

1）智能POS业务、消费金融等业务推广进度有不确定性；2）互联网金融行业面临的政策风险；3）公司尚未获得支付牌照，可能产生较大的关联交易；4）短期公司智能POS项目预计有较大的资金投入，对当期业绩或有一定影响；5）商誉减值风险。