爱建集团(600643)

广州基金拟要约收购30%股份

公司于5 月9 日回复上交所问询函中表示，广州国资委于4 月28 日通过了本公司的一致行动人广州基金国际的母公司广州产业投资基金要约收购爱建集团30%股份的方案，若收购完成将成为控股股东，改选公司现有董事会，更换及任命高级管理人员。

收购进程加速，意在实际控制权

上海华豚企业管理公司及其一致行动人广州基金国际股权投资基金于4 月16 日首次举牌，在二级市场以现价买入公司股票5%股份，并计划增持不低于2.1%股权，一个月内公司于5 月9 日公告称广州基金将要约收购公司30%股份并成为控股股东，完成后将改选爱建集团现有董事会成员，更换及任命高级管理人员。广州基金背靠广州国资委，拥有丰富的管理经验，此次加速收购进程表明其获得第一大股东的信心与决心，此次股权争夺表明公司价值低估，优质稀缺金控标的价值凸显。

定增过会，均瑶获第一大股东支持

非公开发行方案已于4 月17 日获证监会批准，尚待正式批文。均瑶集团在华豚企业管理举牌时即表示在未来12 个月内增持不低于3%股权，若实施则最终持股比例有望达到20.67%。公司目前第一大股东爱建特种基金会于4 月18 日表示将遵照与均瑶集团约定，支持均瑶集团取得上市公司实际控制人地位，均瑶集团或将最终控股28.57%（若增持3%则最终控股31.57%）。均瑶集团丰富的产业资源有望实现业务协同。

基本面优秀，稀缺金控标的受追捧

公司现控股信托、租赁，参股证券，其中爱建信托2016 年管理规模为1966亿元，同比增长108.36%，增速大幅高于行业平均；实现净利润5.79 亿元，同比增长11.12%，贡献业绩93%，为公司的主要业绩贡献点。当前信托行业正处于处于上升周期，具有较大的市场空间。此次非公开发行拟对爱建信托定增12 亿元，预计资本金到位后将显着提升公司竞争力，信托规模将会进一步提升，固有业务资本得到补充。爱建租赁杠杆率较低，未来有较大发展空间，受让的华瑞租赁100%股权有望实现业务协同。公司在估值地位增资爱建证券，表明公司逐步完善金控布局的决心。

股东均拥有丰富的管理经验，维持“增持”评级

均瑶集团作为民营资本，拥有灵活的机制和丰富的产业资源；广州基金背靠广州国资委，具有丰富的管理经验，双方持股成本较高，对业务开展有较强的推动意愿。股权之争更加凸显稀缺金控的标的价值，看好任何一方控股后对公司的改革前景。预计2017-19 年EPS 为0.56、0.66 和0.78 元，预计2017 年PE 为28~30 倍，目标价格区间为18~20 元。

风险提示：定增进度不及预期、信托业务市场环境不景气、市场波动风险。