亚厦股份(002375)

收入降幅下降，新签合同额回暖，毛利率降低

公司2016 年实现营收89.37 亿元，剔除营改增影响的毛利率为11.65%，同比下降1.81 个百分点，新签合同125.64 亿元。

16 年费用率下降，资产减值损失增加，净利率持续大幅下降

2016 年期间费用率6.81%，公司资产减值损失0.74 亿元，净利率3.57%。

16 年收现比增幅大于付现比增幅，现金流大幅好转

公司收、付现比较去年同期分别提高3.96 个百分点，0.5 个百分点。

17 年一季度业绩降幅继续收窄，上半年有望提速

公司2017 年一季度营业收入为16.04 亿元，同比增速为-15.81%，一季度公司归母净利润为0.74 亿元,同比下降29.42%，较上年47.59%的降幅有所改善。

一带一路、EPC、PPP 项目助力公司订单承接

投资建议

2016 年公司业绩降幅有所收窄，今年一季度也继续向好，预计今年上半年将恢复正增长。公司经过自身努力和调整，在重大政府项目、海外订单、EPC 等业务上逐步取得了突破；新任管理层上任后表现令人满意，核心指标实现较好，未来业绩令人期待。综上所述，公司的业绩拐点目前已经显现，我们看好公司未来前景，预计公司2017-2019 年EPS 分别达到0.29元、0.34 元、0.41 元，维持“买入”评级。

风险提示

公司业绩增长不及预期，海外项目进展缓慢