光迅科技（002281）

事件：

公司发布2017 年一季报，一季度实现营业收入12.7 亿元，同比增长28.23%；归属上市公司股东的净利润9647 万元，同比增长30.4%；同时预告2017 上半年净利润同比增长0%-30%，符合预期。

营收稳定增长，综合毛利率略有下降

受益于市场整体高景气度，公司一季度营业收入同比增长28.23%，归属上市公司股东的净利润9647 万元，同比增长30.4%。综合毛利率18.28%，相对于去年同期下滑约2 个百分点，毛利率未来在高端芯片突破自给率提升情况下有望得到改善。

光通信持续高景气，数通产品潜力巨大

流量爆发加大网络持续扩容需求，大客户对公司无源器件、传输及接入等模块采购份额持续提升，公司智能光器件需求增长显着，无线LTE、10G 中长距等主流有源模块实现规模应用。我们认为，在大型数据中心建设需求持续增长背景下，特别是BAT 在数据中心的的投资规模相比海外巨头仍有较大差距，数通产品将成为公司未来业绩增长亮点。

高端芯片持续突破，消费电子打开光器件新成长空间

公司加大高端芯片投入，10G EML 完成商用验证，预计年底25G 芯片也将有成品产出，850nm VCSEL 芯片通过可靠性及器件认证，硅光Micro-ICR&调制器进入可靠性评估。未来公司将具备10G 全系列产品和25G 部分芯片自产能力，不仅打通最上游核心技术环节以提升利润率和竞争力，且有望进入消费电子市场，打开新成长空间。

维持买入评级，目标价23 元

我们继续看好光迅在国内光通信产业链上游的产业地位，光芯片及器件模组的升级将提升公司盈利能力，进一步增强公司在全球光器件和光模块的竞争力。我们测算2017~2019 年EPS 分别为0.60 元、0.84 元、1.12元，对应PE 为33X、23X 和18X。近期公司股价调整较多，目前估值已具备一定吸引力，维持“买入”评级，目标价23 元。

风险提示：

运营商建设投资高峰回落的风险，高速率芯片研发进展不及预期。