联得装备(300545)

平板组装设备订单稳步增长，一季度业绩大幅增长

一季度公司实现营业收入 6683.78 万元，同比增长 140%；实现归属上市公司股东净利润 489.96 万元，同比增长 344.39%。另外， 应收账款和预收账款较年初分别增长 32.96%和 60.70%， 表明公司在手订单充裕。公司积极布局平板显示行业全自动模组组装设备的研发，报告期内订单实现稳步增长，前期业务布局持续贡献业绩增量，销售收入稳步增长。

积极拓展平板显示前段工序设备， 拓展新的利润增长点以 TFT-LCD 为代表的显示面板生产工序包括阵列工序（ Array）、成盒工序（ Cell）和模组组装工序（ Module）。 其中 Array 工序是在玻璃基板上制造出 TFT 阵列的过程； Cell 工序是将 TFT 阵列基板与彩色滤光片（ CF）基板拼合成液晶盒，并加工成面板的过程； Module 工序是贴附偏光片，热压绑定 驱 动 芯 片 、 印 制 电 路 板 等 组 件 ， 搭 配 背 光 源 的 过 程 。 根 据Displaysearch/IHS 统计结果， 全球 Array、 Cell 和 Module 各制程设备投资占总设备投资的比重分别为 74.13%、21.47%和 4.40%， 前段的 Array 和Cell 制程所需设备投资占比较大，市场容量也远超 Module 制程设备。 公司目前主营产品主要涉及 Module 工序， 未来公司将向前段工序所需设备领域拓展，完善产业链条，拓展新的利润增长点。

拥有优良的客户资源优势

作为业内出色的专业配套设备和解决方案提供商，公司的产品性能已经得到了客户的广泛认可，目前主要客户覆盖了富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技、超声电子、南玻、长信科技、胜利精密、宇顺电子、华为、苹果等在内众多知名平板显示领域制造商。 为未来公司新产品的市场拓展奠定了良好的基础。

盈利预测与投资建议

预计公司 2017~2019 年归母净利润分别为 6.02 亿元、 10.84 亿元、 15.17亿元， EPS 分别为 1.58 元、 2.69 元、 3.68 元，对应的 P/E 分别为 42x、 25x、18x。 考虑下游平板显行业高景气度， 公司产品竞争优势明显和前段设备潜在市场巨大， 给予“买入”评级。

风险提示

下游平板显示行业增长不及预期。