梦网荣信(002123)

业绩保持快速增长，符合市场预期。2016年公司实现营收28.00亿元，同比增长55.18%；归属上市公司股东净利润2.56亿元，同比增长159.88%；EPS 为0.30 元，同比增长87.50%，综合毛利率为30.01%，同比下降7.2个百分点，业绩符合市场预期。公司业绩增长主要原因为梦网科技并表及处置子公司收益，毛利率下滑的主要原因为电力电子行业竞争加剧导致价格下降。

梦网科技发展势头良好，移动互联网业务成为新的增长引擎。15 年公司通过收购梦网科技，布局移动互联网运营支撑业务。梦网科技16 年实现营收14.35 亿元，同比增长44.85%，归母净利润2.58 亿元，同比增长11.91%，成为新的业绩支撑。在即时通讯方面，梦网拥有中国银行、华夏基金、阿里巴巴等数千家政企客户，连续4 年移动信息发送数量均超过百亿条次，远远领先竞争对手；在移动智能流量方面，公司自主研发的智能网关云平台、流量网关云平台等处于行业领先地位。未来，随着公司“云通信、云数据、云商务”三位一体产业布局的逐渐完善，移动互联业务将成为公司新的增长引擎。

剥离不良业务资产，优化产业结构。16 年，公司收购深圳智语科技31%股权、深圳百科信息26.48%股权，并分别在鞍山、湖南、深圳设立全资子公司，实现移动信息服务业务北、中、南三大区域布局。同时，公司出售荣信电气84.91%股权、荣信电机90%股权、荣信高科80.01%股权、荣科恒阳51%股权、荣信中科51%股权，进一步优化和整合产业结构，有利于业务长远健康发展。

盈利预测及投资评级：预计公司2017-2019 年实现营业收入分别为36.61 亿元、49.24 亿元和65.25 亿元，归属母公司净利润为3.49 亿元、4.63亿元和6.08 亿元，EPS 为0.40 元、0.54 亿元和0.71 元，对应的动态PE为32 倍、24 倍、18 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：传统电力业务竞争加剧的风险。