*ST八钢(600581)

业绩简述

公司发布 2016 年年报及 2017 年第一季度报告， 2016 年实现归母净利润为3710.32 万元，上年同期亏损 25.09 亿元； 2017 年 Q1 实行归母净利润为2.73 亿元，上年同期亏损 2.27 亿元。同时，公司公告申请撤销股票退市风险警示。

经营分析

摘帽逻辑即将兑现。 公司公告经审计，公司 2016 年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币 3710 万元，截至 2016 年 12 月 31 日归属于上市公司股东的净资产为人民币 21.9 亿元。董事会同意向上交所提出撤销退市风险警示的申请。根据规定， 5 个交易日内，上交所将决定是否撤销对公司股票实施退市风险警示。

Q1 业绩超预期。 公司 Q1 业绩同比、环比均实现大幅扭亏为盈，而从历史上看，单季 2.7 亿净利润已达到历史最好水平（近次于 08 年 Q2 净利润2.93 亿元），显示其盈利能力得到大幅回升。主要原因，一是报告期内公司在钢材销售价格回升及销量增长；二是公司加大成本费用管控力度，提升了产品盈利水平；三是与上年同期相比，亏损子公司不再并表。

新疆万亿投资+供给侧改革。 1）需求大增长。 2017 年披露增量投资达 6500亿元（新疆+兵团配套 30%），且重点投向耗钢系数大的基建领域，预计2017 年新增钢铁需求 1150 万吨左右。 2）供给端做减法。新疆供给侧改革目标三年去产能 700 万吨， 16 年关停 90 万吨，后续三年疆内钢铁产能进入加速下降。 3）产能利用率超过 100%。 2017 年新疆高炉产能利用率有望从目前的 36%大幅回升至超过 100%，接近 2007 年的高景气水平，新疆钢铁行业盈利将大幅改善。

期待后续一带一路催化。 根据新疆交通运输厅，新疆首季公路建设投资近40 亿元， 784 个项目开工建设，而在本月新疆 2080 个重大建设项目已集中开工。八钢作为疆内市占率 45%以上最大钢铁龙头，吨钢市值行业最低。当前公司摘帽逻辑已经兑现，后续随着新疆万亿投资逻辑以及一带一路主题催化，有望进一步打开股价空间。

盈利预测&投资建议

盈利预测维持不变，预计公司 17-19 年实现 EPS 分别为 1.60 元、 2.10 元、2.53 元；对应 PE 分别为 5.4 倍、 4.1 倍、 3.4 倍。维持“买入”评级。

风险提示

新疆 1.5 万亿投资不达预期；疆内去产能不达预期。