铁龙物流(600125)

业绩简评

铁龙物流于 4 月 29 日晚公布公司一季报：公司 2017 年一季度实现营业收入 20.33 亿元，同比增长 47%；实现归属上市公司股东净利润 8821 万元，同比增长 65%。

经营分析

铁路货运及大宗回暖提振业绩： 公司主营业务收入主要是由委托加工贸易业务、铁路货运及铁路特种集装箱业务构成的，本期三大主业均呈现同比大幅上升的现象。 首先委托加工贸易业务的增长主要得益于大宗商品价格的上升，其中根据 Myspic 钢材价格综合指数截止一季度同比增长 68%。铁路货运受公路治超、春节提前开工提前、大宗回暖等影响，一季度全国铁路货运量累计同比增加 15.5%。

财务费用下降致利润增速大幅上涨： 公司本期归母净利润较去年同期增长约3500 万元，其中公司毛利一季度较上期增加约 4500 万元， 同比增长38%， 所以利润增量主要原因是经营业绩好转； 而作为重资产行业，铁路货运及特种箱业务盈利能力预计有较大幅度上升。 本期归母净利润增速超毛利增速有较大幅度上升的主要原因是财务费用明显下降，较去年同期减少约1000 万元，主要原因系本期支付的公司债利息减少。

加强物流网络建设，积极拓展新市场： 公司积极转型特种集装箱业务，同时提供全程物流服务，先后整合国内 588 家公路物流供应商，建立特种箱供应商管理信息平台，致力于为客户提供全程物流解决方案。同时，前瞻性布局冷链业务，在大连投资建设冷链物流基地、投放高质量冷藏箱，并开展液化天然气 LNG 公铁联运领域等业务，逐步向新能源产业拓展。公司积极适应市场环境变化，在业务上进行调整改进，同时着眼于未来，显示出公司强劲的市场应对能力及长远战略眼光。

投资建议

大宗及铁路货运回暖，铁路集装箱占比持续攀升，预计公司 2017 年业绩将迎来复苏。 公司顺应市场变化积极转型特种集装箱业务，提供全程物流服务，着眼于未来冷链物流业务，探索新能源产业，长期看好公司发展。但短期来看，业绩改善仍需要铁路改革进一步的推进。我们预计公司 2017-19 年EPS 为 0.24/0.29/0.33 元/股，给予公司“ 买入”评级。

风险提示

铁路货运及大宗市场恢复不及预期等。