亿帆医药(002019)

公司公告17 年1 季度净利润实现46%的增长，中报业绩预增15-45%

公司公告称17 年1 季度实现收入8.66 亿元，净利润1.99 亿元，扣非净利润1.80 亿元，分别同比增长5%，46%，32%，实现基本EPS 0.18 元，业绩符合预期。非经常性损益部分主要来自政府补助，报告期内政府补助为1826 万元。经营性现金流为1.0 亿元,增长较多，主要是报告期销售收入增加，销售回款增加所致。

公司收入毛利率为55.95%，较去年提高11.99 个百分点；从三项费用来看，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.33 亿元，0.72 亿元,0.16亿元，同比增长23%,10%和158%。公司预告中报净利润为4.19-5.28 亿元，同比增长15%-45%。

复方黄黛片进入医保谈判目录，期待医保产品放量

复方黄黛片是治疗APL 的特效药，根据人社保网站披露，复方黄黛片本月进入医保谈判目录。我们在近期发表的《以复方黄黛片为核心的血液肿瘤管线日渐丰富 产品战略清晰》对复方黄黛片的价值做了详细介绍。

公司公告在今年国家医保目录调整中有11 个独家产品纳入，不乏缩宫素鼻喷剂、皮敏消等好品种，但是放量仍需各省医保目录调整与执行，各省招标和进院等流程，因此产品放量仍然需要等待一段时间。

“整合、创新、国际化”的中长期发展规划进展顺利

公司购买国药一心8 个血液肿瘤，以及致力于全球大分子生物研发与生产的DHY 公司53.8%股权，获得了两个先进的新药研发平台（DiKineTM双分子平台，ITabTM 免疫抗体平台），创新和国际化战略进展顺利。

盈利预测与投资评级

2017 年1 月18 日公司非公开发行方案过会，目前批文正在等待中，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.77 元/0.93 元/1.14 元，对应PE 分别为21/18/15 倍，维持“买入”评级。

风险提示

增发进展节奏变慢；原料药价格下滑；海外业务不及预期