费用回落符合预期,全年业绩有望回升
一季报披露:公司2017 年1 季度实现营业收入184 百万元,同比增长15.69%;实现归属上市公司股东净利润4 百万元,相较2016 年同期亏损4百万元实现顺利扭亏。
收入增长良好,但毛利率出现下滑:截至1 季度末,合计待执行订单为13.99亿元,较2016 年同期减少18.14%。由于交付情况有所好转,公司收入实现同比增长。但由于个别项目毛利率较低以及2016 年在建工程转固影响,公司毛利率出现下滑,1 季度综合毛利率仅36.41%,较2016 年同期减少8.13个百分点,较2016 年全年减少2.45 个百分点。
费用回落符合预期,全年业绩回升概率大:由于中车搬迁导致的一次性费用不再计提,1 季度公司期间费用同比下滑20.56%,是业绩扭亏的重要因素。总体来看,随着费用缩减和订单顺利交付,2017 业绩回升概率较大。坚持“内生+外延”的发展战略:在内生方面,公司持续推进高铁空调系统、动车组车载辅助电源、地铁制动储能系统、屏蔽门、普通车载辅助电源等新产品的相关研发工作和市场推广,未来新产品放量将为公司发展提供新的动能。在外延方面,公司3 月完成收购德国SMA RT 100%股权,提升公司车载电源研发能力的同时,也为进一步打开国际市场提供有力条件。
定增获核准批文,助力未来发展战略实施:公司定增获批,董事长、合作伙伴及公司高管全额认购此次定增,锁定期为36 个月,显示公司高管对公司未来长期发展的信心。
盈利预测和投资建议:预计公司2017~2019年分别实现年收入1,303百万元、1,678 百万元和2,127 百万元,实现归属母公司净利润267 百万元、366 百万元和464 百万元,对应EPS 分别为0.50 元、0.69 元和0.87 元(未考虑此次增发)。对应PE 为41X,30X 和24X。维持公司“买入”的投资评级。
风险提示:铁路投资阶段性波动;外延发展低于预期;毛利率下滑风险。
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