智慧松德(300173)

事件：公司发布2016 年报，公司实现营业收入7.32 亿，较上年同比增长43.07%，实现归母净利润7440 万，较上年同比增长1.09%，2016年公司基本每股收益为0.13 元，每股净资产为2.8 元。公司同时发布2017 年一季报，实现营收0.56 亿，较上年同期增长3.91%，实现归母净利润0.01 亿，较上年同比下降86.86%。2016 年公司传统主业仍处于亏损，业绩增长主要是大宇精雕充分把握下游消费电子行业变化，同下游重要客户形成良好的战略合作伙伴关系，使得营收与利润保持良好增速。。

3C 需求旺盛，大宇精雕成业绩亮点：公司全资子公司大宇精雕主要产品包括玻璃热弯机、玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机和工业机器人本体等，2016 年整体业务发展情况良好，充分把握握下游消费电子领域技术变革所带来的市场机遇，整体业务发展情况良好，各项经营计划推进顺利，销售收入继续保持了增长势头。目前下游厂商部推出3D 曲面玻璃，大宇精雕紧跟市场变化，结合自身优势，推出了3D 曲面玻璃自动化生产设备，得到市场认可，反响良好。报期内，大宇精雕整体表现了较好的增长态势，并于2017 年4 月15 日与元生智汇签订5.1 亿订单，成为了公司业绩亮点。

传统印刷业务持续亏损，聚焦自动化业务：鉴于传统印刷行业的持续亏损，公司推动内部资源优化配置，精减人员，注销湖南松德公司，启动对印刷业务的剥离。公司重点聚焦在智能装备产业，设立松德科技公司，推进公司在高端装备制造、智能制造、工业机器人等上、下游产业的并购重组，利用大宇精雕在3C 领域的竞争优势，提升公司的盈利水平。

投资建议与评级：预计公司2017-2019 年的净利润为1.40 亿元、1.74亿元和2.10 亿元，EPS 为0.24 元、0.30 元和0.36 元，PE 为54 倍、44 倍和36 倍，给予“增持”评级。

风险提示：新能源材料产能不及预期，行业竞争激烈