聚光科技（300203）

2016 年业绩增长62.9%，一季报业绩同比增长47.5%维持高增速

2016 年公司实现营收23.49 亿元，同比增长28.13%，归母净利润4.02亿元，同比增长62.86%，折合每股收益0.9 元。公司非经常性损益对业绩影响较大，扣非后净利润同比增长18.16%，非经常性损益合计9525 万元，其中鑫佰利并购对价与实际并购对价的差额4593 万元，政府补贴6310 万元。2017 年一季度公司实现营收 3.59 亿，同比增长34.36%；归母净利润1486 万元，同比增长47.50%，维持较高增速。

完成安谱实验、哈尔滨华春收购，实验室分析板块表现亮眼报告期内公司完成安谱实验收购，对安谱控股比例提升至55.58%。安谱2016 年实现营收2.78 亿，归母净利润0.48 亿，同比分别增长29%和47%。安谱于2016 年8 月并表后实现营收和归母净利润分别为1.24 和0.21 亿元。公司实验室仪器板块2016 年实现收入4.89 亿元，同比增长69.34%，剔除安谱并表因素仍增长26% ，体现出良好发展势头。分业务看，环境监测系统及运维服务实现营业收入9.53 亿元，同比增长7.33%，维持稳健；工业过程分析系统受益于哈尔滨华春并表实现收入2.92 亿元，同比增长31.72%，毛利率高达61.2%；水利水务智能化系统实现收入1.93 亿元，同比下降27.78%。报告期内公司整体毛利率为48.1%。

打造环境综合服务平台，期待海绵城市、智慧环境等领域拓展近几年公司先后收购深圳市东深电子（90%）、北京鑫佰利（70%）、重庆三峡环保（60%）等扩大业务范围，布局水利水务智能化业务、水治理等业务，初步构建了拓展“智慧环境”、“海绵城市”的业务框架，打造环境综合服务平台。黄山市项目于2016 年11 月正式签约落地，项目政府付费总额为12.54 亿元，占公司2015 年度经审计的营业收入的68.38%。截至目前公司在手订单总额约33.5 亿元（含框架协议），订单充足奠定高成长。

内生增长动力充足定增凸显管理层信心，维持“买入”评级暂不考虑增发，预计2017-2019 年EPS 分别为1.19、1.53 和1.89 元，对应PE 分别为25、19、15.5 倍。2016 年7 月垂改政策落地为监测领域注入强心针， VOCs、智慧环境等布局成为公司业绩增长的重要驱动力。实际控制人定增7 亿补流（增发价24.45 元/股），凸显管理层信心。2016 年12 月增发方案被证监会受理，建议密切关注增发进程，维持“买入”评级。

风险提示 增发进度低于预期，收购资产整合不达预期。