金明精机(300281)

事项： 公司发布 2016 年年报

报告期内，公司实现了营业收入3.55亿元，同比增长13.20%；归属于上市公司股东的净利润3267万元，同比增加11.48%。拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。

主业订单回暖， 业绩反弹： 公司是国内薄膜装备的领导企业。受到宏观经济景气度的影响，公司 2015 年净利润出现了下滑。 薄膜装备的销售量与薄膜产量的增加量有较强的相关性，此前，我们判断 2016 年我国薄膜产量的增加量将同比增长， 并预测公司 2016 年业绩将回暖，公司年报业绩符合我们此前的预期。 展望 2017 年， 宏观经济景气度还将逐步回升，仍将对公司薄膜装备业务形成支撑。

进入高端膜市场，打开新局面： (1)子公司金佳新材料生产的薄膜产品已成功打开民用、医用、军用等市场， 2016 年实现营业收入 2401 万。另外金佳新材料已顺利展开全球范围内多个区域多批次的产品打样、试样等工作， 获得了国内外客户的认可，未来相关薄膜产品销量有望快速增长； (2)子公司远东轻化对原有的 BOPP/BOPET 双向拉伸薄膜生产技术的改造已基本完成并进入试生产阶段。本次技术改造的顺利进行，将为公司未来望向高端光学膜、电子薄膜、锂电池隔膜、光伏膜及新能源薄膜领域提供技术基础。

定增项目已过会，未来达产后每年贡献 1.7 亿净利润： 公司定增项目已于2016 年 12 月过会，拟发行股票不超过 5000 万股，募集资金不超过 5.06亿元，以建设特种多功能膜工厂、农用生态膜智能装备以及云端大数据智慧服务平台等三大项目，打造金明智能生态圈。预计此三个项目达产后，可每年贡献净利润合计超过 1.7 亿。此次定增中，实际控制人之子、总经理马佳圳认购金额不低于 1 亿元，显示出对公司转型升级的巨大信心。

与清华合作更深一步，大健康战略步步为营： 2016 年 12 月，公司与清华大学正式签订了《神经康复机器人产业化技术开发(委托)合同书》，将上、下肢神经康复机器人项目的产业化提上日程。我国有庞大的残疾人群，老龄化率亦在持续上升， 但目前国内康复科室和康复医院资源紧缺， 未来几年仅综合医院康复科建设新增的康复器械需求量将达 100 亿-200 亿元。金明精机与清华合作，提前布局康复机器人，已占据先发优势。

投资建议： 公司业绩回暖符合我们此前的预期。 看好公司定增项目对公司未来发展的积极作用，及公司大健康战略未来广阔的发展空间；公司依靠自身优势进入高端薄膜市场，有望显着提升公司盈利能力；我们判断 2017 将是公司的重要转折点。预计公司 2017 年-2019 年的 EPS 分别为 0.34 元、 0.44元、 0.58 元，对应当前股价市盈率分别为 50 倍、 38 倍、和 29 倍，维持“推荐”评级。 此前预测公司 2017-2018 年 EPS 分别为 0.31 元、 0.42 元，此次对业绩预测做以调整，主要系对公司未来两年高端薄膜的销售情况给予了更乐观的预期。

风险提示：（1）宏观经济不景气，下游需求不足；（2）大健康战略推进不及预期；（3）高端功能薄膜销售不及预期。