2017 年一季度业绩增长 339%， 符合预期

超图软件 4 月 25 日晚间发布 2017 年第一季度报告，公司实现营业收入1.91 亿元，同比增长 117.33%；实现营业利润 674.10 万元，同比增长841.31%； 实现归属于上市公司股东的净利润 764.42 万元，较去年同期增长 338.61%， 业绩符合预期。

主营业务保持快速增长， 并购标的纳入合并报表进一步驱动业绩高增长

公司业绩保持快速增长的驱动力主要来源于内生外延的共同发力： 一方面，全国各地的不动产登记系统还处于持续建设期， 公司积极把握市场机遇，加强市场开拓，订单获取进一步加强， 从而主业保持快速增长态势：母公司一季报营收同比增长 51%，归母净利润同比增长 67%；另一方面， 去年完成收购的南京国图以及北京安图开始纳入合并报表，也显着的提升了公司一季度业绩。

不动产登记市场持续景气， 数据整合将成为今年建设重点

不动产登记市场今年将保持高景气态势，一方面还有部分市县未完成基本的发证功能， 这块市场还在继续, 公司将持续服务大量的发证阶段获取的客户；另一方面，不动产登记今年的重点逐步转向数据整合上面， 当前市场招投标项目也主要集中在数据整合上， 比如超图最近中标的 2295 万元的烟台市数据整合订单。 同时数据整合完成后还需要实现各个部门之间数据的互联互通以及与社会机构的数据共享， 又将会是新的市场机遇。此外，林地等自然资源不动产登记也逐步推进，综上而言， 不动产登记行业将会持续保持较为快速的发展，从而为超图等相关企业提供更大的市场机遇。

收购上海数慧完善规划信息化布局，坚持内生外延双轮驱动发展战略

超图 3 月 17 日公告以 2.3 亿元收购上海数慧 100%股权，完善了公司在规划信息化领域的布局， 也通过此次收购为后续参与城市建设信息化项目打下基础。 当前 GIS 行业陆续迎来不动产登记信息系统、智慧城市及第三次国土资源调查等重大市场机遇，同时在信息安全、国产替代等政策引导下GIS 平台和相关行业应用都会迎来较好发展机遇，因此公司持续坚持内生外延双轮驱动战略， 通过外延并购的方式实现技术、人才、 市场等资源的产业高效整合， 从而促进公司加速发展。

业绩持续高增长，维持买入评级

我们预计公司 17-19 年归母净利润为分别为 2.17 亿元、3.22 亿元以及 4.42亿元， EPS 为 0.48 元、 0.72 元以及 0.98 元,对应当前股价 PE 为 39 倍，26 倍以及 19 倍，维持“买入”评级。

风险提示：不动产登记业务推进进度不如预期， 并购整合进度不如预期