思创医惠(300078)

一季度业绩成长依赖智慧医疗持续发力

公司2017 年一季度实现营业收入2.13 亿元，同比降低2%，净利润3405万，同比增长26%，扣非净利润3239 万元，同比增长29%。利润增长主要原因为智慧医疗业务继续发力，医惠科技本期软件产品增值税退税金额较大，收入下降主要受RFID 业务去年基数大、订单减缓影响。公司财务费用降低400 万元,管理费用和销售费用分别增长了13%、32%。

Waston 成功落地，开启国内智能诊疗辅助时代

4 月12 日，苏北人民医院、杭州认知关怀与思创医惠三方共同启动智能医疗合作研究合作中心，标志着江苏省首个基于沃森应用的人工智能研究中心成功落地。该中心将人工智能与分级诊疗相结合，以苏北人民医院为核心的苏北医疗集团及扬州、泰州医疗体医院同步启动沃森辅助诊疗服务。Waston 的落地将对公司的技术积累、未来商业模式创新产生深远影响。

深耕医疗领域，中标项目不断

根据南京市政府采购网4 月19 日信息，南京鼓楼医院信息平台及智慧医院应用架构建设项目完成公开招标。医惠科技为中标供应商，中标金额2896 万元人民币。在招标产品序列方面：本次包含大量应用软件产品，从基础业务、集成平台到医院的临床服务，在系统集成和医院临床业务的理解方面对公司具有较高要求，此次中标肯定了公司产品的全面性和自身以及与医院原系统之间的互联互通的能力。2017 年至今，公司在医疗系统领域中标不断，累计中标已达23 次，累计中标金额超过7700 万元（数据来源：中国招标网）。预计17-19 年EPS 分别为0.59 元、0.73 元、0.91 元，对应PE 分别为40X/33X/26X，维持“买入”评级！

风险提示

医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；Watson 的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性；应收账款过大带来的坏账风险。