协鑫集成(002506)

公司发布 2016 年报，报告期内公司实现营业收入 120.27 亿元，同比增长 91.39%；实现归属于上市公司股东净利润-2691.16 万元，同比下降 104.21%；基本每股收益-0.01 元。公司发布 2017 年一季报，一季度实现营业收入 24.77 亿元，同比下滑 14.88%；实现归属于上市公司股东净利润-1.26 亿元，同比下滑 223.06%。

组件出货量增长较快，毛利率下滑： 公司 2016 全年年完成组件销售 3.92GW，同比增长 129.02%；组件业务毛利率 12.35%，同比下滑 2.80 个百分点。受组件价格快速下滑的影响， 2016 年 4 季度公司毛利率降至 8.36%，导致全年业绩亏损。公司利用集团全产业链背景及研发优势，积极开拓差异化路线，高效组件得到快速推广。公司正布局高效电池业务来实现产业上下游一体化， 目前电池片高效化趋势在加快，高效电池产能有限，布局高效电池将提升公司光伏产品整体竞争力.

开拓分布式业务，加快全球化布局： 公司以光伏主业为基础， 研发储能系统， 为用户提供完善的综合能源解决方案。公司储能产品在海外率先开拓，通过控股澳洲 OSW 公司打开分销渠道，未来还将持续澳洲和欧洲等市场。 公司将全面打造分布式差异化技术研发、综合能源产品集成、仓储物流、智能监控大数据以及线上交易五大平台， 通过“互联网+金融服务”模式实现线上线下互动发展。

拓展“互联网+金融服务”： 公司以国鑫所为平台，以产业链金融为切入点进行互联网产品开发，实现产业链上下游的共同发展。国鑫所将充分发挥平台优势，交易额保持快速增长。

盈利预测： 预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.06、 0.14 和 0.16元，公司加强在光伏产业链的差异化布局，同时致力于打造综合能源系统集成服务商，给予公司增持评级。

风险提示： 光伏行业增长不及预期，新业务拓展不及预期