海兰信(300065)

公司2016 年实现营业收入7.17 亿元，同比增长119%，实现归母净利润8198万元，同比增长131%，EPS0.34 元，拟每10 股转增5 股派0.8 元（含税）。

核心观点：

子公司并表以及毛利率提升驱动公司业绩快速增长。公司营收和归母净利润大幅增长的主要驱动因素：一是海兰劳雷实现并表，海洋行业收入同比增长3063%，贡献净利润3637 万元；二是航海智能化和海洋信息化领域高毛利率产品结构占比提升，综合毛利率同比提升5.5 个百分点，其中在海事业务毛利率同比增加14.60 个百分点。此外，公司获得政府补助同比增加543 万元，由于海兰劳雷并表导致三费有所增加。

智能航海和智慧海洋主业稳步推进，军品业务取得突破。智能航海领域，INS 获批量订单，市占率稳步提升。智慧海洋领域，雷达网示范应用已在浙江、海南、山东等省展开，有望进入推广阶段；积极推动海底网核心键技术国产化；海洋调查业务订单稳定增长，智慧海洋等大科学工程项目持续跟进。军（警）用领域，IBS 新品加速列装，智能雷达监控系统及其子系统订单加速实施，成立军工委员会统筹规划，军工全年产值创历史新高。

拟收购劳雷产业剩余45%股权，外延并购战略持续推进。公司公告拟实施重大资产重组，标的可能包括但不限于劳雷产业航海智能化和海洋信息化领域相关资产，目前对收购劳雷产业剩余45%股权已形成框架协议。公司坚持外延并购及国际合作发展战略，加速产业布局，同时带来业绩新增量。

盈利预测及投资建议：预计16-18 年EPS 为0.48/0.67/0.89 元，对应PE 为80/57/43 倍，看好在国家海洋强国战略下公司航海智能化和海洋信息化业务的发展前景，以及外延并购和国际合作的发展方向，维持“买入”评级。

风险提示：民船市场持续低迷；军品订单低于预期；业绩承诺低于预期。