浪潮信息(000977)

公司 2016 年实现营业收入 126.68 亿，同比增长 25.14%；实现利润总额为 3.67 亿，同比下降 33.22%；实现归母净利润 2.87 亿，同比下降 36.1%;扣非后归母净利润为 5868 万，同比下降 72.89%。 公司营收继续稳健增长，但增速相比 2015 年有所下滑。 公司综合毛利率为 13.72%，相比 2015 年度下滑 1.76%个百分点，盈利性有所下降。 本报告期，资产减值损失为 4.03亿元，相比去年同期增长 243.26%，主要系本期 VIT 应收账款全额计提坏账准备、存货增加计提存货跌价准备所致。全年度投资收益为 2.39 亿元，主要为减持东港股份所得， 全年共减持东港股份 790 万股。由于公司 2016年归母扣非净利润未达到此前股权激励方案期权授予日前最近三个会计年度（2012 年-2014 年）的平均水平，公司 2014 年的股权激励方案将终止实施。

服务器市场继续良好表现

2016 年全球服务器出货量增长 0.1%， 收入下降 2.7%，全球服务器市场表现不佳， 中国依然扮演了全球市场发动机的角色。 2016 年前三季度浪潮出货量同比增长 28%，为全球最高，份额位居全球第五，在中国市场，浪潮以 18.2%的销售额占比位居第一。浪潮在模块化服务器市场表现亮眼，SmartRack 系列在天蝎整机柜服务器中占有 70%以上的市场份额，累计出货15 万节点。此外， 公司全球化战略布局继续加快，目前已经加入 OCP 和OPEN 19 开放计算标准组织，成为 OpenStack 基金会金牌会员， 公司在美国、欧洲的市场影响力继续提升。

17-19 年业绩分别为 0.54 元/股、 0.72 元/股、 0.94 元/股

预计 17-19 年收入增速分别为 32%、32%、31%，净利润增速分别为 88%、34%、 30%，对应 PE 分别为 36、 27、 21，综合给予“ 谨慎增持”评级。

风险提示

随着收入规模基数增大，产品结构的调整将会影响盈利的预期；国内服务器市场增速下滑的风险。