广田集团(002482)

公司发布2017一季报。2017 年第一季度，公司实现营业收入18.63 亿元，同比增长17.9%；实现归母净利润5653 万元，同比增长23.7%，EPS 为0.04 元。

业绩继续保持回升。分季度来看，2016 年一季度以来公司分别实现营收15.8 亿（-9.2%）、23.33 亿（+21.6%）、23.63 亿（+19.7%）、38.36 亿（+61.3%）、18.63亿（+17.9%），实现归母净利润0.46 亿（-33.8%）、1.18 亿（+21.5%）、1.35 亿（+44.6%）、1.05 亿（+423.5%）、0.57 亿（+23.7%），公司业绩自2016 年2 季度以来触底回升，持续保持增长态势，如图1、图2 所示。

家装业务雄起一方。公司深耕家装市场，2016 年Q4 新签家装业务订单总金额为25.65 亿元，占当季度订单总额71%；截至2016 年末家装累计已签约未完工订单金额达到140.93 亿元，占比65%。互联网家装子公司过家家稳扎稳打，厚积薄发，目前在深圳已有四家线下体验店开业；同时与腾讯成立腾讯过家家，有望快速占领家装市场，成为互联网家装新龙头。

地产调控政策影响无需担忧。2016 年9 月以来，全国多地出台了力度较大的地产限购限贷政策，但是地产销售保持火爆，政策影响无需担忧。2017 年第1 季度，全国房地产开发投资额累计1.93 万亿（+9.1%），商品房销售额累计2.32 万亿（+25.1%），商品房销售面积累计2.90 万亿（19.5%）；公司第一大客户中国恒大（2016 年营收占比43.9%）第1 季度地产销售数据也十分亮眼，销售额达到1134.1亿元（+69.3%），销售面积1244.5 万平方米（+64.7%），传导到后周期的装饰行业，我们预计也会有向好表现。

图灵猫智能家居系统或将爆发。2017 年政府工作报告再次强调5G、数字家、数字经济以及人工智能，智能家居或将再次涌上风口。公司针对智能家居进行了积极的业务布局与市场引导，以B2B 为主要业务模式，倾心打造“图灵猫”智能家居系列产品，并开始铺设面向全国的销售网络，目前已签署金额约4200 万的“图灵猫”销售协议，智慧家居业务开始有效落地，预计2017 年或将爆发。

财务预测与估值：我们预计公司2017~2019 年的EPS 分别为0.36、0.47、0.60 元。当前股价对应2017 年的PE 为25 倍，维持“买入”评级。

风险提示：房地产销售端下行、装饰主业拓展不及预期等。