万丰奥威(002085)

业绩简评

公司公布 2017 年 1 季报，实现营收 25.00 亿元，同比增长 17.27%，实现归属上市公司股东的净利润 2.00 亿元，同比增长 18.68%，扣非净利润 1.97亿元，同比增长 19.94%。 EPS0.11 元，业绩符合预期。经营分析

营收稳健增长，加强子公司控股权增厚归母利润。 报告期内，公司通过市场结构的优化、装备自动化的提高及新建项目产能的不断释放等措施，一季度营收保持稳健增长。一季度实现毛利率 21.9%，同比略微下滑，期间费用率为 10.23%，保持稳定，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.89%、 7.63%和 0.72%，同比变动-0.37%、 +0.85%和-0.65%。去年 8 月公司收购重庆公司 30%少数股权， 12 月份收购摩轮公司 25%少数股权，从而一季度少数股东损益同比下滑 33.86%，致使公司归母净利润增速高于营收增速。公司预计 2017 年上半年归母净利润增速为 0%~20%。

各项业务向好，预计全年业绩稳健增长。 公司轮毂主业订单充裕，吉林万丰年产 300 万件高端新能源铝轮项目正式筹建，保障后续增长。子公司镁瑞丁是全球压铸件龙头， 2016 年实现营业收入 31.89 亿元，同比增长 12%，净利润同比增长 34%，归母净利润 2.56 亿元，达到盈利预测数的 152.2%，表现尤其突出。镁瑞丁在新昌设立全资子公司并投资年产 70 万套仪表盘骨架和 1000 万套转向管柱项目在顺利推进，我们认为，镁合金深加工产业的“国产化”有助于公司深度挖掘国内市场，提升利润水平。

投资建议

公司主业稳健增长，轻量化业务突出，围绕大交通战略外延拓展打开成长空间。我们预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.64 元、 0.78 元、 0.97 元。维持给予买入评级， 6 个月目标价 30 元。

风险提示

全球汽车产销增速不及预期；全球汽车轻量化推进不及预期。