拓普集团(601689)

投资要点

事项：

公司披露2016年报，营业收入同比增30.g%达39.4亿元，归母净利润同比增50.7%达6.2亿，扣非净利润同比增57.3%达5.9亿元，基本每股收益为0.95元。

平安观点：

传统主业高速增长，内饰功能件盈利能力提升：公司继2015年取得通用

全球E2XX平台10亿元订单之后，在2016年又获得通用全球平台GM

GEM项目16.8亿元订单。公司有望借助此项目打开全球市场，进一步配

套其他国际知名品牌，业绩迎来向上空间。公司在杭州湾、北仑、武汉、

春晓等置地用于NVH等项目，预计未来几年，NVH业务将维持快速增长。

受益于自主品牌客户高增长，公司减震系统2016年营业收入同比增

22.6%达19.4亿元，毛利率微降，内饰功能件2016年实现营收15.9亿，

同比增39.8%，毛利率同比提高5.3个百分点。

轻量化业务高速成长，是未来业绩亮点：汽车轻量化可以显着降低汽车油

耗并且提高车辆续航里程，面对国内史上最严苛的油耗法规和日益扩大的

新能源汽车市场，轻量化成为行业发展趋势。公司获得新能源汽车领军企

业轻量化铝合金底盘结构件的订单，进入部分国内新能源车企配套体系，

先发优势较强，产品达到国际领先水平，有望继续打开全球配套市场。此

业务2016年实现营业收入2.5亿，同比增长35.3%，毛利率同比略微提

高。

前瞻性布局智能驾驶。电子真空泵受益于汽车涡轮增压化和新能源化趋

势，市场空间非常广阔。并且基于此技术基础，公司是全球为数不多开发

IBS智能刹车系统的企业，第二代刹车系统研发进展顺利，产品有望在

2018年量产。公司前瞻性布局IBS系统，占据行业先发优势。2016年智

能刹车系统营业收入同比增100%达1.1亿，毛利率45.g%，与去年同期

基本持平。

盈利预测与投资建议：公司多项业务契合汽车行业发展趋势，产品布局优

异，成长空间广阔。业绩预测为2017/2018/2019年EPS分别为1.19、

1.46、1.78元，维持“推荐”评级。

风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能刹车系统项目不及预期。请务必阅读正文后免责条款