事件：

科达股份发布2016 年度报告，2016 年公司实现营业收入70.25 亿元，同比增长190.67%，实现归母净利润4.16 亿元，同比增长254.90%。其中，2016Q4 公司实现营业收入21.15 亿元，同比增长69.16%，实现归母净利润1.13 亿元，同比增长170.47%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币0.35 元（含税）。

点评：

聚焦数字营销，转型成效显着。2015 年，公司通过资产重组成功转型数字营销，形成一条集创意策划（华邑传播）、线上推广（百孚思）、线下执行（同立传播）、效果优化（派瑞威行）、媒体平台（雨林木风）为一体的数字营销产业链。2016 年，子公司百孚思、同立传播、华邑传播、雨林木风、派瑞威行全年纳入公司合并范围，五家子公司分别实现净利润6118.44 万（yoy 16.15%）、4562.78 万（yoy 23.69%）、4491.43万（yoy 10.43%）、4905.71 万（yoy 13.40%）和9700.65 万元（yoy29.74%），分别超额完成业绩承诺的13.30%、15.22%、24.76%、2.20%和15.48%。2016 年，公司数字营销板块实现营业收入47.78 亿元，占比68%。

业务驱动整合，协同效应彰显。以捷豹滴滴项目为例，公司利用市场占有率最高的滴滴平台向受众提供驾乘试驾体验、销售线索留资转换、直播互动体验、将高意向客户导流到店，最终促成销售，通过一系列创新性方案构造出科达股份复式协作下的汽车营销全新生态闭环。此项目为今后科达股份各子公司业务协同、寻求内生性增长提供思路。其中，同立传播负责与主机厂的对接、整体运营计划的梳理、广宣方案编制及落地；百孚思负责项目广告的投放；链动汽车负责车辆采买、整备、上牌、物流及处置等。

绑定人才，股权激励方案落地。公司拟实施限制性股票激励，授予的限制性股票数量为 6,027.20 万股，激励对象总人数为 97 人，包括上市公司（子公司任职的高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等；首次授予限制性股票的授予价格为 8.41 元/股；解锁条件包含了上市公司业绩、子公司层面业绩及个人绩效等多方面条件。股权激励进一步保障核心团队和收购标的高管与上市公司利益的绑定，激发核心团队的活力。

投资建议：预计公司2017-2019 年营业总收入分别为104.92 亿元、126.08 亿元和149.03 亿元，同比增长49.34%、20.17%和18.20%；归属上市公司净利润为5.39 亿元、6.73 亿元和7.88 亿元，同比增长29.60%、24.89%和17.06%。预计2017-2019年每股收益为0.56 元、0.69 元和0.81 元，按照当前15.50 元股价对应PE 分别为28倍、22 倍和19 倍。维持“买入”评级。

风险提示：并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。