雪浪环境(300385)

事件：公司中标郑州（东部）环保能源工程烟气净化系统及汽轮发电机组成套设备采购项目，项目金额约1.44 亿，占2016 年营业收入20.62%。

我们的评论：

烟气治理龙头，连续中标大单助力业绩增长：公司今年陆续中标深圳市东部环保电厂烟气净化系统设备采购项目、郑州（东部）环保能源工程烟气净化系统及汽轮发电机组成套设备采购项目第一标段，项目金额分别为2.2 亿、1.44 亿，分别占2016 年营业收入31.6%、20.62%。公司为烟气治理龙头，技术优势突出，近期连续中标烟气治理大单有望助力公司业绩增长。

布局长三角危废市场，危废版图初现雏形：目前我国危废行业处置能力严重不足，“两高”出台后企业违法成本上升，倒逼企业危废处置逐渐走向正规，危废处置增加+危废处置能力不足使得危废治理处于量价齐升的高景气阶段。公司继2014 年底收购无锡工废51%股权后又接连收购江苏汇丰51%股权、凌霞固废51%股权，增资上海长盈取得20%股权，初步实现长三角地区的工业危废布局，危废市场进一步拓展。

调整定增方案，募资助力外延生长。公司于3 月调整定增方案，非公开发行股票1009.4 万股，发行价格29.72 元/股，募资3 亿元，扣除发行费用后计划11.1 亿元用于偿还银行借款，剩余部分用于补充流动资金。公司实际控制人杨建平、嘉实基金、新华基金、金禾创投分别认购1.12、0.9、0.6、0.37 亿元。此次定增由控股股东与机构共同参与，表明对公司发展前景信心充足，其中参与认购的机构之一金禾创投实际控制人为无锡国资委，国资背景有望成为公司未来融资及业务拓展的另一优势。

投资建议：公司为烟气治理龙头，目前已基本完成长三角危废市场布局，危废版图有望进一步拓展。我们预计公司2017、2018 年实现归母净利润1.22 亿、1.71 亿， EPS 为1.02、1.32 元，对应PE 为38X、30X，目标价44 元，给予“增持”评级。

风险提示：项目推进不达预期