截至上周五收盘全部A股总市值52.6万亿元，非金融PE ( TTM ) 42.4X， 创业板PE ( TTM ) 70.1X。上周全球主要指数大都反弹，标普500VIX指 数在低位徘徊；上周A脏体市场偏向横盘整理，交易量再度萎缩。

多空平衡暂难破，中期仍存在负面。1、上周保证金与成交比值为3.44; 市场缩量逐步在靠近量能底部，短期处于多空相对平衡状态，但指数相对 高位缩量中期并非真正安全。2、之前一周新增自然人开户为60.34万人， 回升至温热的��量区域；保证金余额回落至低位1.5万亿。新增开户没有 带来显着的��量的原因可能是账户分仓打新所致，建议进一步观察。从保 证金余额缓慢回落的角度看，中期市场流动性缓慢衰竭的方向暂未变。3、 周五晚美国劳工部公布8月非农新��15.1万人（低于预期18万人），数 据与美国大选前不加息的预判吻合较好。9月加息可能较小，我们依然维 持美国大选后，11月、12月加息可能性依然较高的判断。4、多空平衡暂 难破：伴随G20博弈因素消除，风险偏好存在小阶段回落；支撑因素在于 阶段盈利修复与9月美国加息空窗期。5、中期仍存负面，年内主要风险 事件有四：1。月意大利宪法改革公投（或存在政治动荡影响全球风险偏 好）11月4日美国大选结果公布（影响人民币汇率、全球风险偏好X美 国大选后美联储加息概率将明显飙升、年底换汇额度更新（中产、知识分 子换汇需求仍然较大，或造成外汇储备出现台阶式下滑X

上周融资余额小幅回升，重要股东净减持72亿元。之前一周新��股票自 然人投资者60.34万人。截至上周四融资余额约为8991亿元，相比之前 一周周五上升35亿元。9月以来重要股东净减持25亿元，上周净减持72 亿元。上周主要基金公司仓位延续回落。

经济阶段平稳。8月中采PMI为50.4，大型企业修复是主导力量，经济呈 现阶段平稳的特征。中期仍存在一些负面压力，如民间投资持续疲软、地 产投资增速回落、外围英国脱欧明年进入实质性进程等。截至8月31日， 中报基本披露完毕，中报非金融盈利��速-9.25% ,相比去年中报的-3.60% 下降5.62个百分点；杠杆水平基本稳定，其中销售净利率下行对回落贡献 了约24% ( PPI虽然触底回升依然为负），总资产周转率（经济同比回落影 响）下行对回落贡献了约76%。受到经济阶段平稳以及PPI负值收敛的支 撑，下半年净利润��速将会有所修复，我们依然维持全年非金融净利润�� 速-5%的判断。上周农产品价格指数延续回升；上周煤价延续回升，螺纹 钢价格相对高位回落，库存在低位。上周房地产销售平稳。