蒙草生态(300355)

公司发布一季度业绩预告。 2017 年第一季度，公司预计实现归母净利润 723.18-1205.30 万元， 上年同期亏损 2008.83 万元， 同比增长约136.0%-160.0%， 实现扭亏为盈，主要原因是公司项目进展顺利，进场施工时间早于往年，完成项目产值同比增长。

业绩爆发成功验证， 得益于庞大的订单规模， 爆发具有持续性。 公司第一季度业绩同比大幅增长， 成功验证了先前对公司业绩爆发的预期。 公司积极拓展 PPP 项目，新签订单规模庞大， 2016 年以来新签订单 41.69 亿元， 其中 PPP 合同约 38 亿元，在手订单充足；同时与各地政府签订的框架协议高达 456.6 亿元，规模十分庞大， 由于所签项目在技术上具有排他性， 我们认为框架协议效力等同于正式合同。 由此估计公司 2016 年来的订单收入比为 17.5 倍， 得益于公司庞大的在手订单规模，公司未来业绩爆发式增长具有持续性。

公司是北方生态环境治理龙头， 技术实力为其核心竞争力。 公司经过多年技术积累和沉淀通过驯化乡土植物进行生态修复，立足“草、草原、草科技”，延伸出“生态修复、种业科技、现代草业”三大业务主线，构建蒙草“产业生态圈”，完成了内蒙古、宁夏、山东、北京等地上千项生态修复工程。 内蒙草原 2400 多种草原植物，蒙草现已储备 1700 种，并收集相关土壤标本 10 万余份， 建成草原科研大数据平台；同时参与编订多项重要行业技术规范， 在城市绿地绿化、节水、生态恢复等领域技术全行业领先。 公司以技术实力为核心竞争力， 成为北方生态治理龙头。

雄安新区生态建设或将打开华北生态治理市场， 公司订单有望超预期。 近来中央决定设立雄安新区， 规划建设七大任务中生态建设被置于首要地位， 为生态治理产业提供了极大的发展空间， 我们认为未来雄安新区的生态建设或将带动整个华北地区的生态建设浪潮。同时，生态治理工程引入 PPP 模式将成为主流，公司凭借先进的技术实力和丰富的“生态+PPP” 项目经验， 拿单能力强，未来订单或有超预期表现， 为公司未来业绩高增长注入强心针。

财务预测与估值： 预计公司 2017~2018 年 EPS 为 0.60 元、 0.92 元。当前股价对应 2017 年的 PE 为 27 倍，维持“买入”评级。

风险提示： PPP 项目拓展及落地不及预期，回款风险等。