事件：

省广股份发布 2016 年度报告，2016 年公司实现营业收入 109.15 亿元，同比增长 13.36%， 实现归母净利润 6.11 亿元，同比增长 11.61%。 其中， 2016Q4 公司实现营业收入 41.76 亿元，同比增长 19.76%，实现归母净利润 1.85 亿元，同比增长-4.42%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 0.38 元（含税），每 10 股转增 3 股。

点评：

平台战略不断深化，吸引优质资源加盟。 2016 年， 超过 11 家平台公司落地省广， 公司营销技术创新和资源跨界整合能力不断提升； 数字星云联盟首批有 54 家企业加入， 包括腾讯、 IBM、阿里妈妈、今日头条等；成功扶持上海瑞格、钛铂新媒体挂牌新三板， 迈出布局多层次资本市场的步伐。 此外，公司大力推进 GIMC 创业节，为平台公司和优秀创业员工搭台，激发全员的创业创新精神。 公司通过实施平台战略推动业务转型升级，加速对产业链上下游扩张。

大数据驱动的全营销生态平台加速布局。 公司依托数据和技术，实现内容与渠道、线上与线下的链接贯通，各业务板块间深度融合，提供互动营销、多屏整合营销、程序化购买、大数据分析等营销服务； 公司坚持多元化的代理模式，进行全平台统一采购，加强多种形式媒介代理的综合配置，节约媒介采购成本，并将媒介营销与数字营销、内容营销、场景营销进一步融合，实现全媒介整合营销。 通过对大数据工具的持续投入， 公司业务不断融合创新，逐渐升级为由大数据驱动的全营销集团。

数字营销板块高速增长，营收和毛利占比不断扩大。 2016 年，公司数字营销板块实现营业收入 32.57 亿，同比增长 40.32%；贡献毛利润 6.30亿，同比增长 66.97%；数字营销业务营收占比从 2015 年的 24.11%提升至 29.84%，毛利润占比从 2015 年的 21.82%提升至 31.87%，公司数字化转型成效显着。

投资建议： 预计公司 2017-2019 年营业总收入分别为 126.06 亿元、 147.49 亿元和173.86 亿元，同比增长 15.49%、 17.00%和 17.88%；归属上市公司净利润为 7.58 亿元、 8.77 亿元和 10.36 亿元，同比增长 23.99%、 17.08%和 16.71%。预计 2017-2019年每股收益为 0.57 元、 0.66 元和 0.77 元， 按照当前 13.79 元股价对应 PE 分别为 24倍、 21 倍和 18 倍。给予“买入”评级。

风险提示： 并购整合风险、 商誉减值风险、市场竞争风险。