久其软件(002279)

投资事项：

公司2016年年报披露：营业收入13.21 亿元，同比增长84.29%；归母净利润2.19 亿元，同比增长61.96%。

报告摘要：

多业务全面增长，内生外延共助营收业绩高增速。报告期内，公司营收业绩实现高速增长，其中电子政务业务营收5.39 亿元，同比增长100.88%；集团管控业务营收2.06 亿元，同比增长34.08%；互联网服务业务营收5.70 亿元，同比增长94.67%。营收业绩高增速源于公司把握行业机会加强内部生态体系在业务融合与资源整合方面不断优化和完善，以及华夏电通合并期间增加及瑞意恒动并表影响。

期间费用控制合理，研发投入增长。公司期间费用5.50 亿元，同比增长59.21%，低于营收增速，期间费用控制较为合理。其中，管理费用4.67 亿元，同比增长57.67%，主要基于人工成本增加及华夏电通合并期间增加；销售费用8,427.70 万元，同比增长58.81%，主要基于华夏电通合并期间增加以及亿起联加强业务拓展力度。公司注重研发投入，报告期研发支出总额达到2.14 亿元，同比增长26.38%，占营收16.18%。深挖核心领域，拓展细分领域。公司坚持聚焦电子政务行业优质客户，树立业内标杆案例，以点带面、从线到片，逐步推进行业布局，在财税、统计、交通、司法、民生等领域取得了良好的业务进展。未来公司有望基于大数据核心技术及较强的项目落地能力，进一步深挖优势行业，拓展更多细分行业客户。

收购上海移通，完善公司移动互联领域布局。标的公司长期深耕移动信息服务领域，其在金融、快消、电商等领域拥有众多优质客户，与公司形成互补，完善公司整体布局。

投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.53/0.77/1.06 元，对应PE34.75/23.85/17.21 倍，维持“增持” 评级。

风险提示: 互联网业务不达预期。