中国铁建(601186)

公司发布2016年年度报告。2016 年全年，公司实现营业收入6293.27亿元，同比增加4.79%；归母净利润140.00 亿元，同比上涨10.71%；扣非后归母净利润129.29 亿元，同比增长11.60%。同时公布利润分配预案每10 股派送1.6 元。

公司全年业绩增长稳健。公司全年实现扣非归母净利润129.29 亿元，同比增长11.60%；分季度来看，Q1-Q4 季度分别实现扣非归母净利润24.97、32.96、31.30、40.06 亿元，增速分别为29.1%、15.7%、12.6%、-0.4%，2016 年以来，公司前三季度扣非归母净利润同比增速较快，第四季度比上年同期稍有下滑。

基建加码叠加PPP 催化，新签订单放量增长。受益于2016 年以来基建投资加码及PPP 投融资催化，公司全年新签订单放量增长，新签合同额约1.2 万亿元，同比增长28.49%。其中的增量主要来自于占比较大且增速较快的公路、城市轨道及市政工程方面，具体来看：公路工程新签订单2618.5 亿元，同比增长42.72%；城市轨道工程新签订单1713.0 亿元，同比增长77.79%；市政工程新签订单1394.982 亿元，同比增长246.29%；城轨及市政工程均首次突破千亿元大关。

海外项目在手订单充裕，拓展稳中有进。公司2016 年未完合同1.98万亿元，同比增长9.36%；其中海外未完合同4188.8 亿元，相比去年3582.4 亿元增加16.93%，占未完合同的21.18%，海外项目在手订单充裕。同时，公司新签订海外合同1078.5 亿元，同比增长24.99%，占全部新签合同的8.85%，海外拓张稳中有进，预计随着一带一路战略进一步深化，2017 年度公司海外业务占比或将大幅提升。

财务预测与估值：我们预计公司未来三年的营业收入分别为6604、6950、7339 亿元，归母净利润能达到155、172、191 亿元，EPS 分别为1.14、1.27、1.40 元。当前股价对应2017 年PE 为11 倍，首次覆盖，给予增持评级。

风险提示：基建投资下滑；海外拓展风险；新签项目推进缓慢。