中远海特(600428)

2016 年公司实现营业收入58.83 亿元，同比下降14.0%，归母净利5026万元，同比下滑65.48%，归母净利下滑主要系15 年同期处置非流动资产取得2.31 亿元非经常性收益，而16 年无该项目，导致15 年基数较高。扣非后归母净利-5516 万元，同比减亏37.17%。实现每股收益0.024 元。

受航运整体形势影响，多用途船和重吊船运价维持低位

16 年，受航运市场总体形势影响，公司从事的特种船运输市场也呈现持续低迷态势，多用途船和重吊船市场整体仍维持弱势。据克拉克森统计，2.1 万和1.7 万吨多用途船2016 年租金均值分别为8983 美元/天和7858 美元/天，同比分别下降9.49%和7.15%，处于历史低位。公司多用途船以及杂货船实现船队营收22.84 亿元，同比下降20.69%，营业利润人民币-4.69 亿元，亏损扩大（去年同期为-2.69 亿元）。

半潜船逆势实现盈利大幅增长

报告期内，由于大量海洋工程装备闲置封存，半潜船现货市场运输需求及运价受到较大幅度影响。但公司通过执行北极项目保证了船队盈利，同时还成功中标物流海运服务的总包合同等大项目，实现了逆势成长。公司半潜船共实现船队营收8.68 亿元，同比增长10.21%，营业利润3.14亿元，同比增长61.15%。

汽车船、沥青船盈利增长，木材船大幅减亏

公司其他船特种船型于16 年皆有较为亮眼的表现，其中汽车船、沥青船分别实现营业利润1293 万元、1.09 亿元，木材船虽亏损467 万元，但较去年亏损5123 万相比大幅减亏。

“一带一路”战略实际执行者，看好需求增长

我们预计公司17-19 年的EPS 分别为0.10、0.16、0.23 元/股。公司是中国重大件出口市场份额最大的特种船企，也是一带一路战略的实际执行者。一带一路战略的持续推进将为公司创造源源不断的运输需求。我们认为随着航运市场的触底反弹以及一带一路的推进，公司盈利也将进入上升周期，维持“买入”评级。

风险提示

油价大幅变动；一带一路战略推进低于预期；行业新船交付过快导致运力超预期增长