昊志机电(300503)

事件：公司发布2016 年报，实现营业收入3.31 亿，较上年同期增长49.55%，归属母公司净利润为6278 万，较上年同期增长44.50%。国家政策推进重大装备与系统的工程应用的产业化，促进高端装备制造业的发展，为公司提供良好的政策环境。同时，金属材料在消费电子产品中渗透率不断提高，消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛，公司自主研发的钻攻中心直联主轴技术性能优异、质量稳定可靠，实现对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。

专注电主轴行业，受益于消费电子产品增长：公司专业从事高精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与维护。近年来，以智能手机、平板电脑为代表的消费类电子产品持续热销，带动了设备投资规模的不断扩大，上游数控机床及配套主轴的市场需求也持续增加，公司作为电主轴行业技术领先企业大幅受益。

加大新产品研发力度，掌握电主轴核心技术：公司始终围绕“立足自主技术创新，全面实现进口替代，稳步进军国际市场”的发展战略目标，着眼于高端装备制造业，致力于为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的主轴系列产品，重点提升研发实力和研发效率、完善产品种类及体系，掌握了多项电主轴核心技术，目前包括DGZC-24006 永磁同步车床电主轴等多款产品目前处于测试和试用阶段，随着产品投产放量，将进一步扩大产品影响力，巩固公司行业地位。

进口替代逐步推进，市占率有望进一步提升：随着国内机床性能逐步提高，国内电主轴迎来进口替代的发展机遇，主轴整机行业市场潜力巨大。公司目前市占率在10%左右，随着公司逐步成长为国内电主轴龙头，市占率有望进一步提升。

投资建议与评级：我们预计公司2017-2019 年净利润为0.94 亿元、 1.30亿元和1.90 亿元，EPS 为0.93 元、1.28 元和1.87 元，PE 为66 倍、48 倍和33 倍，给以“增持”评级。

风险提示：消费电子行业发展放缓；进口替代进程不及预期。