政务云收入占比大幅度提升，全年业绩超预期

太极股份发布 2016年度报告，公司实现营收 51.64亿元，同比增长 6.93%；实现归母净利润 3.02 亿元，同比增长 49.67%；扣非归母净利润 2.72 亿元，同比增长 66.54%， 大幅度超出市场预期。 公司整体毛利率提升 2.73%，分项中行业解决方案和服务以及 IT咨询毛利率分别提升 2.41%和 2.68%，主要源自军改对军队业务影响的消除和政务云收入逐渐迎来爆发，其中云服务中主要的收费模式 IT 咨询营收增速达 29.56%，体现了云服务业务强劲势头。 在全年营业收入增速稳定的情况下，净利润增速超预期。

固根基， 战略性行业和智慧城市业务稳步增长

公司实际控制人 CETC 围绕“安全”“智慧”两大事业开展布局，作为 CETC新型智慧城市业务板块的骨干企业，在中国电科统筹推进下，公司积极参与深圳、福州、嘉兴等国家新型智慧城市试点工作， 以政府治理为核心的智慧城市整体解决方案在全国得到良好的推广应用；传统行业方面， 公司进一步聚焦党政、国防、公共安全、能源、交通等优势行业， 承担了多个部位重要信息系统建设任务，继续保持国家政务信息化领域的领先优势。

自主可控产业链完整布局，党政办公引领即将爆发

公司已经初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局，并筹建“中国电科安全可靠系统工程研究中心”， 成为在国内具有影响力的自主可控产品集成适配攻关基地和军民融合安全可靠系统解决方案中心。全国产化替代项目二期试点有望近期展开，总规模 60亿， 2017年底完成大部分；之后的三期全面替换软硬件共计 1000 亿市场空间。太极股份作为信息安全国家队 CETC 集团的自主可控平台，预计拿到 20%市场规模，有望成为公司未来新的业绩爆发点。

云服务初现成效，政务云业务大有可为

以云计算和大数据技术为代表的新一代信息技术在政府、公共安全、司法等政务行业开始得以应用，并呈现快速发展的势头。 北京市级政务云平台上线，正式面向全市各委办局和部分区县提供基于云的服务， 已有近 40家市级单位的百余个信息系统在太极政务云平台上运行或测试， 创建了全国政务云典范，也为公司进一步发展政务云服务业务奠定了坚实基础。 另外公司先后中标海南省电子政务云、榆林市政务云项目，随着政务云业务的全面铺开，公司云业务有望加速推进。

自主可控政务云业务即将爆发，维持“买入”评级。

预计公司 2017～2019 年备考净利润为 4.35 亿元、 6.15 亿元、 7.13 亿元（ 已考虑量子伟业的业绩承诺，未考虑达成战略收购协议的宝德计算机的业绩），全面摊薄后 EPS 分别为 0.98 元、 1.39 元、 1.61 元，对应备考净利润 PE 为 30 倍、 21 倍和 18 倍。公司在传统 IT 服务业务稳步增长的同时，自主可控政务云业务即将爆发，维持“买入”评级。

风险提示： 国产化替代不达预期， 政务云推进不达预期。