深圳机场(000089)

业绩简评

2016 年实现营业收入 30.36 亿元，同比增长 2.84%；实现归属上市公司股东净利润 5.62 亿元，同比增长 7.79%， 合基本每股收益 0.27 元。利润分配预案为每 10 股派发现金红利 0.95 元（含税），占比净利润 30.41%。

经营分析

稳健流量推动主业， 广告业务增厚收入： 深圳机场 2016 年实现旅客吞吐量破 4000 万人次大关，达到 4197.14 万人次，货邮吞吐量 112.57 万吨，分别同比增长 5.7%、 11.0%，航空主业稳步提升，实现收入 23.4 亿元，同比增加 6.2%， 占公司营收的 78.7%。 公司计划 2017 年旅客吞吐量将仍有 5%的增长。其他业务中， 航空增值服务由于公司航空广告收入同比增长 33.9%，实现收入 4.07 亿元，同比增长 20.3%。

积极推动“国际化战略”落地，机场国际业务取得历史性突破： 凭借“国际航空枢纽”定位与城市国际化发展的重大机遇，深圳机场通过积极协调，将90%新增航班时刻用于开通国际航线。深圳机场全年新开国际航线 12 条，加密 7 条，完成国际旅客吞吐量 223.1 万人次，同比增长 34.3%，占客运总量 5.3%，占比增长 1.1 个百分点。 由于国际线收费标准高，国际航线和旅客占比的增长，有助于公司提高盈利水平。

内航内线收费标准改革预期提升，受益明显： 目前，内航内线收费标准仍然沿用民航局 2007 年公布的《民用机场收费改革实施方案》。收费标准已执行近 10 年，早与航空业发展不匹配，国内众多二线城市机场陷入亏损，内航内线收费标准改革预期不断提升。机场收费改革已完成行业内部征求， 2017年相关文件预计将会出台。经测算，若收费标准增长 10%，深圳机场 17年、 18 年净利润将分别增厚 27.7%、 25.7%。

投资建议

深圳机场作为“十三五”规划明确的“国际航空枢纽”，看好深圳机场国际化发展势头。 公司目前产能充裕，近期暂无重大资本开支， 国内航线占比超过 90%，若内航内线提价，公司利润提升弹性最大。 我们预计公司2017~2019 年 EPS 分别为 0.34/0.40/0.48 元， 对应 PE 分别为 26/22/18倍， 维持“买入”评级。

风险提示

航空需求下滑、国际化推进不达预期、突发事件等。