昊志机电(300503)

核心观点：

公司发布2016 年年报，实现营业收入3.31 亿元，同比增长49.55%，归母净利润6278 万元，同比增长44.50%，扣非后归母净利润同比增长65.79%。拟每10 股派发2.3 元现金，资本公积金每10 股转增23 股。同时，2017 年一季度预计实现净利润1090-1285 万元，同比增长67.38%-97.32%。

受益下游消费电子行业高景气度，业务规模与盈利能力显着提升

公司下游主要是3C 消费电子行业，下游客户主要是3C 加工设备企业，包括富士康、远洋翔瑞、大宇精雕、沈阳机床、创世纪等设备企业。消费电子行业主要以金属加工、金属雕铣和玻璃加工为主。2016 年受益于钻攻中心、高速加工中心主轴放量，公司主轴产品大幅度增长52.07%，分产品来看，公司主轴、转台、零配件的占比分别为79.09%、5.74%和15.17%。公司在3C 行业不断开拓新客户，提升市占率，并且在众多机型上实现了对日本、台湾企业的替代。

新产品持续升级，向更全面的核心零部件平台业务布局

公司一直以来立志于研发，报告期内公司新产品逐步放量，新产品包括直联主轴、转台、车床和磨床主轴等，去年公司新产品转台业务实现1899 万元，业务占比达到6%，今年转台产品将实现批量化供应。此外，公司公司还稳步向数控机床和工业机器人等高端装备的其他核心功能部件领域横向扩张，目前直线电机、机器人减速机处于样机制作阶段。

投资建议：我们预测公司2017-2019 年分别实现营业收入513、741 和1003百万元，EPS 分别为1.03、1.45、1.94，对应的PE 水平分别为57x/40x/30x。公司是国内电主轴领域行业龙头，未来受益于国产替代和未来消费电子新趋势，我们继续给予“买入”评级。

风险提示：下游行业需求不可持续；进口替代进程不及预期；新产品放量不及预期。