年报点评:业绩符合预期,创新和国际化值得期待
亿帆医药(002019)
公司公告16 年全年净利润实现95%的增长,一季报业绩预增35-60%公司公告称16 年实现收入35.05 亿元,净利润7.05 亿元,扣非净利润7.09 亿元,分别同比增长44%,95%,138%,实现基本EPS 0.64 元,业绩符合预期。同时公司公告拟每10 股派息1 元(含税)。
公司收入毛利率为50.55%,较去年提高10.16 个百分点;从三项费用来看,公司销售费用、管理费用、财务费用分别为4.28 亿元,3.26 亿元,0.19亿元,同比增长16%,73%和85%。经营性现金流为8.56 亿元,同比增加113%。其中管理费用主要系报告期合并范围增加,薪酬支出、折旧摊销、差旅、办公等费用增加,另公司加大研发投入力度,研发费用增加所致。
公司预告一季报净利润为1.84-2.19 亿元,同比增长35%-60%。
公司原料药业务增速99%,医药业务增速32%,均保持快速增长。
分业务看,公司医药业务为21.8 亿元,同比增长32%,原料药业务收入为11.3 亿元,同比增长99%,高分子材料为1.99 亿元,同比增长-6%。
分地区看,国内业务为25.6 亿元,同比增长35%;海外业务收入为9.45亿元,同比增长76%。
“整合、创新、国际化”的中长期发展规划进展顺利
报告期内,公司引进高技术人才,通过自主研发、合作研发及整合研发成果等方式,不断加大研发投入力度,公司累计研发投入2.71 亿元,占公司营业收入的7.72%,高于行业平均水平。公司中央研究院购买国药一心8 个血液肿瘤,以及致力于全球大分子生物研发与生产的DHY 公司53.8%股权,获得了两个先进的新药研发平台(DiKineTM 双分子平台,ITabTM免疫抗体平台),创新和国际化战略进展顺利。
盈利预测与投资评级
我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.77 元/0.93 元/1.14 元,对应PE 分别为22/18/15 倍,维持“买入”评级。
风险提示
增发进展节奏变慢;原料药价格下滑;海外业务不及预期。
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