思创医惠(300078)

智慧医疗与商业智能并进、主营业务稳定增长

公司 2016 年全年实现营业总收入 10.91 亿元， 较上年同期增长 28%;实现营业利润 1.88 亿元, 较上年同期增长 26%，实现归母净利润 1.90 亿元,较上年同期增长 35%， 实现基本每股收益 0.45 元， 实现归属于上市公司股东的每股净资产 4.55 元。 2016 年,公司继续深耕智慧医疗及商业智能两大主营业务板块， 主营业务整体表现出稳定的增长态势。 报告期内，公司销售费用和管理费用分别同比增长 14%、 46%。因银行贷款利息所致，公司财务费用大幅增长至 2865 万元。

互联网+物联网领域影响力增强、公司稳健发展

2016 年公司不断深化资源整合， 加强智慧医疗和商业智能两大事业领域的协调互补， 提升经营效率和核心竞争力，强化了公司在“互联网+物联网”领域的影响力， 推动公司健康持续快速发展。 报告期内，公司新接收订单共计 10.93 亿元， 其中商业智能业务订单 7.39 亿元，智慧医疗业务订单3.54 亿元。 智慧医疗业务， 公司围绕一体化医疗生态云平台， 医疗物联网应用系统、 医疗健康信息耗材三项核心业务， 加强自主研发， 注重技术积累。 而商业智能事业部凭借着自身良好的技术研发、制造管理和产业链优势， 实现 EAS、 RFID 标签及系统解决方案销售额稳步增长，尤其是服装等系统解决方案服务方面，多个项目获行业应用奖项。

政策支持大环境利好、 收益具有长期弹性

2016 年公司全资子公司医惠科技超额完成 2016 年度承诺业绩指标， 实现了“体系架构统一平台化、业务系统专科微小化、业务流程标准闭环化、资源管理智能集约化、用户体验个性极简化”等智慧医院建设成效， 智能开放平台平均日交互两已达 160 万。 “十三五计划”中健康中国成为国家战略之一。 RFID 技术是实现物联网应用的技术核心， 而物联网的未来发展势头也被广泛看好，我们预计 17-19 年 EPS 分别为 0.59 元、 0.73 元、 0.91 元，目前市值对应净利润 PE 分别为 40X、 33X、 26X，维持“买入”评级！

风险提示

医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性； Watson 的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性；应收账款过大带来的坏账风险