深圳机场(000089)

核心观点：

报告期内，公司实现营业收入30.36 亿元，同比增长2.84%；归母净利5.62 亿元，同比增长7.79%，扣非后归母净利5.49 亿元，同比增长30.29%；实现每股收益0.2743 元。

航班准点率实现显着提升

报告期内，公司实现旅客吞吐量4197.14 万人次，货邮吞吐量112.57万吨，航空器起降31.86 万架次，分别同比增长5.7%、11.0%、4.3%；16 年公司旅客吞吐量增速先抑后扬，上半年增速偏低主要是因航班准点率不足而受到时刻处罚。为解决航班准点率问题，深圳机场加强航班管控并取得显着成效，全年航班放行正常率80.81%，同比大幅增长8.66%。随着时刻惩罚的结束，下半年深圳机场也重回高增长通道。

国际航线占比持续提升

公司牢牢把握深圳机场“国际航空枢纽”定位提升与城市国际化发展等重大机遇，通过积极协调，将90%新增航班时刻用于开通国际航线。全年新开国际航线12 条，加密7 条，实现洲际客运航线通达欧美澳；完成国际（不含地区）旅客吞吐量223.1 万人次，同比增长34.3%，占客运总量5.3%，占比增长1.1%。我们认为深圳作为国际大都市，机场国际占比还有巨大提升空间，国际航线的飞机起降对机场的利润贡献也较国内航线更为丰厚。

航空广告业务增长较快

公司报告期内实现广告收入3.34 亿元，同比大幅增长32.94%，而该业务成本仅1705 万元，毛利率接近95%。16 年广告业务毛利同比增长8078万元，构成了主业毛利的主要增量。

财务费用大幅下降，成都机场大幅减亏致投资收益提升

公司扣非后归母净利大幅增长30.29%，财务费用大幅下降以及投资收益增长是重要原因。公司报告期内财务费用为-3397.5 万元，相比去年同期的3003.7 万元大幅减少，主要系归还5 亿元短期融资券及6 亿元公司债券，以及可转债集中转股。同时实现投资收益4725 万元，明显高于去年同期的542 万元，主要原因系参股的成都双流机场大幅减亏。

盈利预测与投资建议：

预计17-19 年业绩分别为0.33、0.37、0.43 元/股，对应PE 为26.7、23.9和20.6 倍，维持“买入”评级。

风险提示

航空及机场安全事故，航空需求增速不达预期，政策变化