业绩概要： 本钢板材公布 2016 年业绩报告，报告期内公司实现营业收入 295.26 亿元，同比上升 0.93%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.81 亿元，同比增长 123.72%，实现扣非归属上市公司股东净利润 7.48 万元，同比上升 121.66%； 2016 年 EPS 为 0.25 元，去年同期为-1.05 元，其中今年 1-4 季度 EPS 分别为 0.01 元、 0.05 元、 0.13 元以及 0.07 元；

吨钢数据： 2016 年公司生产生铁 969.12 万吨，同比增长 2.39%；粗钢 949.69 万吨，同比增长 1.71%；热轧板 1127.24 万吨，同比增长 1.57%；冷轧板 431.7 万吨，同比增长 22.32%，特钢材 68.36 万吨，同比减少 0.15%。结合年报数据折算综合吨钢售价 2619.3 元/吨，综合吨钢成本 2277.9 元/吨，吨钢毛利 341 元/吨，同比分别下降 18.52 元/吨、 下降 410.3 元/吨和上升 391.7 元/吨；

下游需求向好， 开拓创新把握市场机遇： 2016 年度公司净利润上升 123.72%主要是受益于下游需求好转所致。 公司主要产品包括汽车表面版、家电板及石油管线用钢等； 一方面， 在汽车购置税优惠政策刺激下， 2016 年汽车产销量创历史新高， 全年产销量分别为 2811.9 万辆和 2802.8 万辆，同比分别增长 14.5%和 13.7%；主要家电产量均有所增长，其中电视机增长 8.7%，洗衣机增长 4.9%，电冰箱增长 4.6%； 下游需求向好带来极佳产品销路，公司产销续升态势良好。另一方面， 公司积极开拓创新， 先进汽车用钢开发与应用技术国家地方联合工程实验室获得国家发改委批复； 全年开发新产品 95 个牌号、 完成产品认证 33 项；其中 PHS1800 完成工业试制并通过国内知名汽车厂用户认证，公司顺利加入国家汽车轻量化技术创新战略联盟，积极融入国家汽车轻量化技术创新体系，在汽车等板块的市场份额有望进一步提升；

地产调控加大行业盈利波动： 近期商品价格出现普跌，这一点和 930 地产调控后商品走势截然相反。原因在于 930 地产调控均为因城施策，央行和国务院并没有对地产调控做出实质性动作，在货币端没有收紧的情况下，一二线城市限购后资金会逐步向三四线城市蔓延。但本次调控较之前最大的不同在于央行加入其中，因此影响更大，地产后期压力增大可能性较高，对相关产业链需求不利。但由于整体工业品多年来修复资产负债表，供给端调整较为充分，预计三季度后企业盈利仍可维持较高水平。公司主要从事冶金原材料供应业务、钢铁流通及制品业务、物流业务、和电子商务平台运营，钢铁行业基本面偏强运行为公司业绩继续改善打下坚实基础；

投资建议： 公司作为国内重要的精品板材生产基地， 在铁矿石价格大幅上涨背景下， 集团矿石资源定价机制使其拥有额外优势，同时非公开发行的顺利推进将加快实现公司产品结构的优化升级，提升中高档板材市场占有率。此外，配合行业整体回暖复苏，公司板材盈利能力有望持续提升。我们预计 2017-2019年公司 EPS 分别为 0.37 元、 0.42 元及 0.48 元， 维持“增持”评级；

风险提示事件： 通胀和利率上行过快。