受益行业回暖，公司业绩增长明显

潍柴动力3 月30 日披露的年报显示，2016 年公司实现营收931.8 亿，同比增长25.6%，归母净利24.4 亿，同比增长72.9%，实现业绩高速增长。同时公告董事会审议的利润分配预案，拟每10 股派发2.5 元现金股利同时送红股10 股，给予投资者良好的回报。受益于2016 年下半年起重卡市场的高景气度，公司传统重卡相关业务业绩提升明显。公司进一步加快海外市场布局，报告期内增持凯傲集团股份，并通过其收购自动化物流领先企业德马泰克。预计2017 年公司将持续受益于重卡行业复苏及全球多元业务布局，业绩持续增长可期。

重卡行业复苏，产业链多节点布局持续受益

重卡市场自2016 年四季度起保持强劲势头，公司布局重卡产业链将持续受益。受国家治超政策、基建投资增加等因素影响，2016 年四季度起重卡产销规模持续向上，带动16 年行业销量增长33%至73 万台，2017Q1 销售势头仍在延续。潍柴动力从重卡发动机、变速器等上游零部件到下游整车（控股陕重汽），全产业链多节点均有布局；且相关业务均处于领先地位，2016 年重卡发动机市占率达27%为行业龙头，控股子公司陕重汽整车销量增长47%至8.2 万台居行业第4 位。公司产业链多节点布局且具有竞争优势，预计2017 年此项核心业务业绩仍将实现增长。

积极进行海外布局，多元化业务协同发展

公司通过外延并购拓展海外市场，多元化业务布局协同发展，带动业绩增长。境外子公司凯傲是全球第二大叉车生厂商，2016 年单体实现净利润16.49 亿人民币，业绩增长稳定。2016 年潍柴动力连续增持凯傲集团股份至43.26%，反映出公司加码国际化战略的决心。此外，2016 年11 月凯傲收购自动化物流领域全球领先企业德马泰克完成交割，确立仓储叉车与自动化物流业务协同发展的格局。公司积极外延式并购，多元业务协同发展，能够有效对冲潍柴动力传统业务受经济周期性风险的同时，也为其带来可观的业绩增量。

多元化业务布局“内外兼修”，维持“增持”评级

潍柴动力作为重卡行业龙头企业，在行业回暖的有利背景下，重卡产业链多节点业绩表现突出，17 年全年业绩预期向好。此外，公司积极进行海外并购，在仓储叉车及物流自动化领域协同发展，随着业务整合逐步完善，有效对冲周期风险。我们看好行业整体利好及多元化业务开拓给公司带来的业绩增量，预计17-19 年公司归母净利有望达29.10、33.27、37.89 亿元，维持其“增持”评级。

风险提示：2017H2 重卡产销量存在风险，海外运营存在不确定性。