思创医惠(300078)

投资事件：

公司公布2016 年报：（1）营业收入10.90 亿元，同比增加27.79%；归母利润1.88 亿元，同比增加33.35%。（2）利润分配方案：10 股转8 股派2.5 元。（3）2017 年Q1业绩预告：归母利润2,712.32 万元-3,526.00万元，同比增加0-30%。

报告摘要：

智慧医疗发展超预期，智能商业实现高增长。智慧医疗业务实现收入3.42 亿元，同比增速高达66.4%，毛利率为61.22%，同比提高5.85个百分点。医惠科技2016 年承诺利润为9,500 万元，但实际上实现利润1.11 亿元，超过承诺业绩16.79%。另外，部分智能医疗耗材业务实现放量式增长，市场需求旺盛。智能商业两条业务线均实现收入增长，毛利率提升：EAS 业务实现收入4.80 亿元，同比增加6.3%，毛利率提高1.09 个百分点；RFID 业务实现收入2.68 亿元，同比增加36.77%，毛利率提高2.89 个百分点。公司智慧医疗和智能商业两主业成长性良好，带动业绩高增长。

研发投入强劲，新产品丰富。研发投入力度较大，总投入9,781.28 万元，占营收8.97%。公司已在多方面实现技术与产品的突破。人工智能方面，公司自主研发手足口病诊断机器人，并成功推向市场；智能云平台方面，已打通各应用系统，并成功将平台云化；智能医疗耗材方面，智能被服、体温贴、智能鞋、床头卡等新产品即将推广。

医疗人工智能业务加速落地，打开业绩增长和估值空间。公司与认知网络、IBM Watson Health 合作的沃森联合会诊中心已在浙江中医院、天津第三中心医院和广州市番禺区肿瘤研究所三处落地。并与21 家医院签订了Watson 肿瘤解决方案的合作协议，有望实现全国性布局。会诊中心已开放肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌六种癌症咨询服务，覆盖最常见癌症病种，并且其它病种服务有望陆续推出。医疗人工智能业务加速落地，有望打开公司业绩成长和估值空间。

投资建议：预计公司 2017/2018 年 EPS 0.61/0.72 元，对应PE39.30/33.03 倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期