天成自控(603085)

业绩摘要： 公司 2016 年全年实现营业总收入 3.61 亿元，同比增长23.40%；实现归属于上市公司股东的净利润 3522.13 万元，同比增长5.43%。

工程机械业务平稳发展，商用车座椅快速增长。 公司工程机械座椅业务营收 1.44 亿元，同比增长 13.89%；商用车座椅业务营收 1.30 亿元，同比增长 32.64%。 2016 年基建投资快速增长，工程机械行业开始回暖， 公司的工程机械座椅营业收入随之平稳上升。商用车座椅方面，随着公路物流市场增长以及 GB1589 标准、限超政策的实行，重卡市场呈现复苏态势，销量出现较大幅的增长。 我们认为商用车业务在2017 年将维持较为稳定的增速。

乘用车座椅业务增长， 2017 有望迎来业绩爆发。 公司乘用车座椅业务营收 1331.28 万元，同比增长 117.32%。受购置税优惠政策影响，乘用车产销再创历史新高，相比去年同期营收翻倍。 2016 年，公司向乘用车座椅领域拓展，募资 1,363.95 万元用于乘用车座椅智能化生产基地建设项目，进一步提升在公司乘用车座椅领域的研发技术水平和生产能力，同时， 公司持续跟进新大洋即知豆电动车的座椅项目开发和供应。 目前，公司已经就众泰汽车、上汽集团多个座椅类型陆续开展开发、试制等工作， 乘用车座椅将成为公司新的利润爆发点。

投资建议： 看好乘用车座椅业务未来对公司业绩的拉动作用，预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.47 元、 0.61 元、 0.80 元，维持增持评级。

风险提示： 乘用车市场拓展不达预期；定增项目投产效益不达预期；下游行业增速疲软。