路网清算贡献收入增量,铁改期待实质推进
业绩简评
2016 年公司实现营业收入 172.81 亿元,同比增长 9.89%,归属上市公司股东的净利润 11.58 亿元,同比增长 8.16%,合基本每股收益 0.16 元。利润分配预案为每股派发现金红利 0.08 元(含税),占比净利润 48.9%。
经营分析
路网清算业务成为营收增长主要动力: 2016 年,公司路网清算及其他运输服务收入 70.93 亿,同比增长 20.7%,占比营业收入 41.0%,贡献了 78.4%的营业收入增量。 该项业务收入增加,主要由于公司新为广梅汕铁路、 三茂铁路、 珠三角城际提供运输服务。 目前广东省内高铁客运的服务都委托公司运营,预计未来仍将保持较快增长。
客运发送量降幅收窄,收入增长还需票价推动: 由于长途车依然受高铁分流影响,公司 2016 年完成客运发送量 8,489.6 万人,同比下降 0.55%,但降幅较 2015 年-5.27%收窄,其中广深城际列车客运发送量同比增长 1.50%。报告期内, 公司增开了 5 对广州东至潮汕的跨线动车组和 1 对深圳至乌鲁木齐的长途车, 客运实现收入 73.59 亿元,同比增加 5.16%,各车种均有不同程度增长。预计未来,在上海铁路局先行试水动车组列车票价涨价后,公司城际列车甚至是普客均有提价可能, 客运收入或将加速增长。
铁改预期不断增强,期待实质性推进: 铁总换帅后,铁路改革预期增强。 资产注入、土地综合开发均是公司铁改方向。 公司和广深港高铁的大股东都是铁总,预计未来会考虑解决同业竞争问题,将广深港高铁注入上市公司。 土地综合开发同样受到国家支持,多元化经营将为公司提供新的增长点。目前公司尚未收到铁改具体措施通知,在各方协调,改革方案出台后,预计客运价格市场化、闲置土地资源盘活和资产注入将为公司带来巨大想象空间。
投资建议
广深铁路客运占比最大,受益于客运提价。经测算若广深城际提价 5%,则公司净利润提升约 8%;若长途车提价 5%,则公司净利润提升 14%。广深铁路直接用于开发的土地面积 50 多万平方米,如解决业绩激励考核问题,多元经营大有前途。 预测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.19/0.22/0.25元,对应 PE 分别为 28/24/21 倍,维持“买入”评级。
风险提示
铁路改革进度低于预期,宏观经济不景气,客流量减少。
- 02-08 核桃乳开拓者‚加强品牌渠道建设求持续发展
- 11-24 杯装奶茶龙头进军即饮液体奶茶领域
- 06-06 聚焦速冻调理肉制品‚双品牌运作下沉渠道
- 06-05 高端橱柜专家‚IPO加码全屋定制
- 10-16 打造生物基聚酰胺平台,分享尼龙行业千亿市场