迪安诊断（300244）

迪安诊断发布20 16年年报：实现营业收入38.24亿，同比增长105.79%；实现归属母公司净利润2.63 亿，同比增长50.33%；扣非后净利润2.46亿，同比增长52.16%。Eps 为0.48 元。同比增长33.33%。利润分配预案：拟每10 股派发现金红利0.25 元（含税）。公司同时发布2017年一季度业绩预告：预计归母净利润同比增长30%-60%。诊断服务业务增长稳健，布点快速增多。诊断服务收入14.20 亿，同比增长31.54%，其中医学诊断服务业务同比增长32.04%。截至2016年年末，公司已建与在建连锁实验室为31 家，预计将于2017 年完成全国第一轮“跑马圈地”实现省会城市实验室网络全覆盖。后续随着各培育期实验室规模增加而实现扭亏或减亏，公司将持续保持较强的内生增长动力。

诊断产品业务加大渠道商并购，后续整合有望提升渠道价值。诊断产品业务收入达 23.55 亿，较去年同期增长208.83%。除内生增长外，公司近年跑马圈地，加大渠道商整合，2016 年投资了新疆元鼎、云南盛时、内蒙丰信、陕西凯弘达、杭州德格等区域龙头体外诊断试剂、医疗检验设备代理商。以浙江和云南为试点，将“产品+服务”的策略实施落地，后续渠道价值的重构和转型值得期待。

新业务不断推进，持续开花。2016 年健康体检业务收入 4123 万元，

较去年同期增长162%；冷链物流业务收入764.5 万元，同比增长2594%。公司NGS 测序平台、质谱技术逐渐走向临床；远程病理与MDT 多学科诊疗模式逐步普及，精准诊断与智能诊断能力不断提升。司法鉴定业务已有六家鉴定机构运行或在建，未来三年连锁机构布局有望超过10 家。公司新业务全面开花，未来市场空间巨大。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.67 元、0.89 元、1.07 元，对应PE 分别为47、36、30 倍，维持“增持”评级。

风险提示：并购整合不及预期、新业务放量不及预期等