亚通股份(600692)

事件：

公司发布2016 年年报，全年营业收入为9.25 亿元，同比增长76.87%；归属于母公司所有者的净利润为4712.12 万元，同比增长14.30%。

点评：

公司利润主要来源于两方面：1）房地产住宅开发业务。公司在上海崇明新城有四块住宅区的开发建设，可供出售面积26.8 万平方米；截止至2016 年12 月底，其中三个项目的商品房已经全部售罄。2016 年公司房地产业务销售收入3.44 亿，同比增长236%。2）出售牛棚港港区资产，获得1012 万元的收益。

调整产业结构，积极探索转型

公司当前主营业务为房地产开发，同时还涉及通信工程、贸易、汽车租赁等共计11 个板块的业务。2016 年公司对下属企业和对外参股企业进行了全面清理整合，先后关闭从事广告、财务咨询等业务的子公司，同时拓展牙防所、机票代理、上海旅游等业务。公司积极探索转型发展之路，公司与上海通江投资合资设立了上海亚通通江股权投资基金管理有限公司，并成功发起设立了宁波梅山保税港区通圻投资管理合伙企业，先后考察调研了龙晶科技、味菇坊等众多标的企业，下一步公司将加快基金募投项目的落地。

背靠崇明岛国资委，改革想象空间大

公司是崇明区属唯一一家国有控股上市公司，国资持股比例32.5%。国企改革方面，崇明国资委旗下13 家企业中的10 家公司业务都涉及土地及房地产相关业务，与公司业务形成协同关系。同时崇明岛的开发建设规划已明确，亚通股份将有更多的合作机会承揽建设项目，发展前景广阔。

看好公司发展潜力，予以“买入”评级

公司为崇明唯一国有控股上市公司，业务覆盖广泛，土地储备丰富。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.16 元、0.19 元、0.23 元，目标价22 元，维持“买入”评级。

风险提示：房地产景气度下行、国企改革进展不及预期