顺络电子(002138)

公司动态：公司披露2016年年度报告，销售收入同比上升41.3%达到54.8亿元．毛利率水平为18.0%，同比下降2.5个百分点，归属母公司股东净利润为3.9亿元．同比上升22.7%，每股净利润0.37元，同比上升5.9%。2016年第四季度公司实现营业收入为14.9亿元，同比增长43.0%，归属上市公司股东净利润为9，948万元，同比上升72.1%。2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.50元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

点评：

201 6年营收增长显着，盈利提升稳健：公司201 6年销售收入实现同比上升31 .6%达到17.4亿元；归属上市公司股东净利润为3.6亿元同比上升36.4%。公司总销售、总利润、人均销售均持续创历史新高，在经过了两年的战略转型调整的过程后，20 1 6年公司业绩恢复到快速稳步地增长的趋势中，而凭借在产品市场的技术优势和管理能力，在营收规模扩张的同时，公司的盈利能力获得了有效的维持，单季度的利润率水平也基本保持了平稳。

毛利率稳步提升，经营效率有效控制：公司2016年全年毛利率为37.0%，同比上升0.5个百分点，公司在新产品持续投放市场的背景下，在行业市场竞争中积累技术能力及产品品质使得公司能够有效维持毛利率的水平，季度分布也基本保持平稳。公司经营费用率保持稳定，通过在已有客户中拓展产品线的策略，使得公司在经营费用率可以有效控制，尽管研发投入依然持续增加，但是管理费用率保持平稳，而销售费用率则下降0.3个百分点。

未来发展战略及经营计划：产品线布局持续拓展：公司未来将持续不断拓展应用领域，积极布局新应用新市场领域，主要的研发方向为新产品、新材料、新技术，产品的发展方向包含了5个领域：磁性器件、微波器件、传感器件、模块和组件、精细陶瓷。而从行业应用领域拓展的方向则有6个市场：通讯、消费类、汽车电子、物联网、新能源、特种工业电子。

投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.62、0.81和1.05元。净资产收益率分别为14.3%、1 5.7%和1 7.7%，给予买入一B建议，6个月目标价为24.30元，相当于201 7年至2019年39.2、30.0和23.1倍的动态市盈率。

风险提示：新产品及解决方案研发进度及市场推广速度不及预期：市场竞争加剧影响公司盈利能力。