麦捷科技(300319)

事件

公司发布2016 年年度报告，公司2016 年实现营业收入16.94 亿，同比增长149.55%；实现归母净利润1.56 亿，同比增长103.37 %；实现EPS 为0.73 元，同比增长55.32%。

点评：

业绩高增长符合市场预期。公司业绩高增长受益于两点，一是母公司募投项目逐步释放规模效益，二是公司收购星源电子互补性整合资源，拓展LCM 液晶显示模组新业务。其中星源电子LCM 业务全年带来了12.79 亿收入，占公司全年75.54 %的营业收入，大幅提升收入及利润水平。

5G 高频时代拉动智能手机SAW 滤波器需求上升。5G 商用时代的到来推动滤波器大规模生产，从2G 到4G 手机使用的频段逐渐增加，对滤波器的需求也大幅上升。4G 时代单只手机的SAW 滤波器需求约为20-40 只，预计5G 时代需求量将上升至单只手机50 只以上。公司未来有望受益于手机滤波器大幅度的需求增长，业绩有望持续高增长。

定增募投项目助推SAW滤波器国产替代化。公司布局SAW 滤波器，有助于打破国外厂商在封装技术领域的垄断。公司不断推进技术研发，2016 年投入0.26 亿于LTCC 射频元器件产业化项目建设，成效颇丰。目前，公司已掌握终端射频声表滤波器(SAW)产品技术和生产工艺，并开始小批量供货，未来有望实现国产替代化，公司在滤波器领域的战略布局具备明显的先发优势，未来有望成为公司业绩增长的新动力之一。

给予“买入”评级。我们看好公司在未来5G 时代实现SAW 滤波器国产替代化的布局，同时内生外延的发展战略有望夯实公司高增长基础，预计2017~2019 年EPS 分别为0.92/1.21/1.60 元，给予“买入”评级。

风险提示。公司消费电子进展不及预期。