城市传媒(600229)

事件1：3 月27 日，青岛出版集团与HTC VIVE 在现场签署战略合作协议，共建“VR 阅读和创新教育示范平台”，双方将发挥各自优势所长，引领VR 阅读特别是VR 创新教育新趋势。

事件2：3 月25 日，万达东方影都全球招商启幕盛典在青岛万达东方影都影视产业园举行。

集团积极求变，探索阅读、教育新方向，城市传媒将成为重要载体。“VR 阅读与创新教育示范平台”将把上市公司重要版权内容资源VR 化，陆续推出海洋教育、信息技术、人文艺术、足球教育等学科系列VR 阅读资源包和VR 教育课程，在向山东省内合作试点小学推广使用后，拓展合作服务的全国范围更多小学、中学、职校、高校，以及各级图书馆、新华书店网络，重点推广“VR阅读和VR 教育”创新内容资源和创新服务模式。

东方影都全球招商，青岛影视板块再添红利。青岛东方影都总投资500 亿元，项目占地376 万平方米、总建筑面积540 万平方米。拥有全球大规模、高水准的影视产业园。未来还将兴建豪华酒店、室内主题公园、国际级的医院、剧院、游艇俱乐部、高级公寓等。影视产业园有望于2017 年7 月试运营，2018年7 月正式运营。建成后每天将超过30 个剧组在此拍戏，产出100 多部国产大片和30 多部国际大片。上市公司在影视方面将有更多的参与机会及发展前景。

影视发展天时地利人和，有望成为未来最大亮点。公司成立影视公司，初期以参与投资为主。

天时：政策支持，影视行业蓬勃发展，未来仍有增长空间。

地利：具有区域资源及竞争优势，东方影都落地青岛，将吸引众多优质项目。

人和：引入成熟团队操刀，储备影视人才，城市传媒控股的北影培训中心落户青岛。

传统渠道升级主题书店，瞄准IP 全产业链运营。（1）美食书店成未来新看点，与当当新视野合作构筑线上线下新业态。（2）上游布局IP 源头，通过悦读纪、童石网络和崇德动漫等拓展IP 储备；下游拓宽变现渠道，通过图书销售、有声读物、数字化、教育、影视等多维度变现。

盈利预测与投资建议：我们预测城市传媒2016-2018 年实现收入分别为18.12亿元、20.52 亿元、23.09 亿元，同比增长17.74%、13.27%、12.53%；实现归母净利润2.80 亿元、3.18 亿元、3.53 亿元，同比增长20.15%、13.33%、11.12%；对应2016-2018 年发行摊薄后EPS 分别为0.40 元、0.45 元、0.50元。目标价13.32 元，予以买入评级。

风险提示：出版行业不景气；经营风险；转型升级不达预期；系统性风险。