联创电子(002036)

业绩摘要：公司2016 年全年实现营业总收入29.72 亿元，同比增长108.77%；实现归属于上市公司股东的净利润2.10 亿元，同比增长29.52%。

光学业务小幅波动，2017 有望迎来突破。2016 年期间公司光学元件产品业务实现收入4.85 亿元，同比下降3.79%，主要受运动相机业务市场波动所致。公司投资的年产6000 万颗高像素手机镜头产业化项目已经基本建成并投产，形成了月产500 万颗5M、8M 手机镜头的生产能力，同时13M 镜头已研发完成，将逐步投入市场，公司手机模组产线也将在2017 年形成产能，外加无人机、车载镜头产品的研发完成，公司光学业务将有望在2017 年取得突破。

多管齐下布局显示业务，连横合纵占据先机。公司2016 年显示屏及加工业务实现营收7.47 亿元，同比增长289.29%，带来显示屏业务的绝大多数增长；智能终端产品总体需求平稳增长，智能手机、平板电脑等智能终端增长趋缓，可穿戴设备、智能家电等新兴市场呈迅速增长态势。由于技术发展和产品升级速度极快，触控显示行业是一个竞争白热化的“红海”市场。面对严峻的形势，公司一方面通过联手韩国美法思株式会社吸收世界领先技术，打入三星供应商体系；一方面投资9.8 亿元设立重庆两江联创电子有限公司暨年产8000 万片新型触控显示一体化产品产业化项目，扩大产能的同时增强核心技术竞争力。同时，公司与显示技术领域的龙头企业京东方建立战略合作关系，保证未来在触控显示一体化趋势下占据有利竞争地位。

投资建议： 我们看好公司光学业务的发展前景， 我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.61 元、1.01 元、1.64 元，维持买入评级。

风险提示：光学业务拓展低于预期，产线建设慢于预期。