曲美家居(603818)

业绩增长符合预期，高新技术企业认定增厚公司净利润全年公司实现营业收入16.64 亿元（YoY+32.52%），归母净利润1.85亿元（YoY+58.21%），加权平均净资产收益率14.24%，同比增加2.53 个百分点。分季度拆分，四季度营业收入5.38 亿元（YoY+46.40%），归母净利润0.52 亿元（YoY+54.62%），高新技术企业认定提升盈利水平，生产端柔性化改造等举措大幅提升生产能力。股利政策方面，公司拟10 派0.77 元。

“新曲美”战略落地实现公司运营信息化、产品设计个性化公司持续推进“新曲美”战略落地升级，从新产品、新模式、新价值三个维度持续优化产品与服务，进一步提升家居空间解决方案的综合能力，OAO 模式全面导入终端店，覆盖率达90%以上，实现IPAD 端、一体机和PC 端数据共享、多屏联动，提高门店订单转化效率。产品设计以客户为导向，提供全品类定制化的产品和空间解决方案，满足消费者需求。

推出“你+生活馆”提供专属定制化服务

围绕以客户为核心的个性化生活方式，融合对生活美学和生活方式的理解，公司推出“你+生活馆”商业模式，在现有“8 大生活馆”丰富的产品基础上，通过最优搭配组合，打造适合高、中、低不同档次和风格的生活空间，公司将独立店升级为生活馆，计划2017 年新增签约100 家。

看好OAO 带动客单价提升，设计为核心客户粘性高，维持买入评级预计公司2017-2019 年分别实现营收21.06、26.49、32.93 亿元，归母净利润为2.42、3.14、3.99 亿元，当前市值对应2017 年净利润35.33xPE。看好公司坚定的战略执行力与盈利能力逐步提升，维持买入评级。

风险提示

房地产行业增速大幅放缓，全品类大定制产品升级低于预期。