爱建集团(600643)

爱建集团自2012 年改革以来，经营步入发展正轨，均瑶集团入主是公司新发展的起跑点，从再融资重启开始，可对标安信信托2014 年起的改革之路，且公司在多元金融布局方面有战略领先优势，牌照方面有优势，看好公司的长远发展潜力。核心逻辑如下：

1、混改标的，民营活力待释放。爱建集团本轮重组工作是上海新一轮金融国资改革的一项举措，有利于抓住上海新一轮金融国资改革机遇，有助于爱建集团突破发展局限，回归民营本色，承继良好发展势头。

2、多元布局战略启动早，牌照优势。公司的战略定位是“以金融业为主体，专注于提供财富管理和资产管理综合服务的成长性上市公司”。这个战略是2012 年提出来的，具有较早的前瞻性，行业内安信信托主业做大之后，最近一两年也在加大多元化金融布局，但在其他金融业务的布局多为少量股权，爱建集团在战略方面有先发优势。这种优势体现在牌照上，目前已经获得信托、证券、租赁等，还有大股东的银行牌照协同，仅缺保险牌照，有望进一步布局保险。

3、信托、租赁业务快速发展，成长性好。当前爱建集团业绩主要来源于信托、租赁，其中信托占90%以上，信托业务利润增速在11%，但信托规模增长了108%，规模达到了2000 亿水平，规模进一步增长和结构改善均是未来业绩的驱动力。租赁业务利润增速20%，行业形势依然向好，高增长有望延续。

投资建议：基于公司国企改革带来的机制优势（民营资本活力、新发展思路）；金融牌照优势（信托+租赁+证券，潜在的银行），提升证券公司股权比例以及注入租赁资产表明公司加快资源整合；以及信托、租赁行业稳定的业绩增长，继续看好公司潜在价值，给予评级“买入”，六个月目标价为15.5 元/股。

风险提示：资本运作进度可能落后于预期；转型进度可能不及预期。